Доллар
На прошлой неделе доллар сделал цель 98.14 по индексу доллара, однако коррекции, которую мы ожидали от этой отметки еще пару недель назад, не последовало. Бегство от риска, начало которому положил украинский конфликт, похоже, стало самоподдерживающимся процессом. Капитал бежит в США из Юго-Восточной Азии и Европы. Из Европы – как следствие экономического шока, который она, так же, как и Россия, начинает испытывать из-за роста цен на энергоносители, заморозки инвестиций в России и разрывов финансовой логистики, из Юго-Восточной Азии – как следствие резкого обострения отношений Китая и США в контексте тайваньского вопроса, и роста рисков китайской интервенции в Тайвань.
Следующие цели по индексу доллара мы видим в районе 100 и 103, и мы уже не видим в моменте каких-то причин, которые могли бы помешать растущему тренду, потому что риски российско-украинского конфликта не просто транслировались в глобальную финансовую систему, но и начали давать мультипликативный эффект. Теперь уже не имеет большого значения, будет или не будет какая-то разрядка в этом конфликте, потому что на горизонте вырисовываются новые геополитические и финансовые риски. Кроме того, прекращение QE и ожидаемое начало цикла быстрого ужесточения денежной политики ФРС также должно сыграть в пользу роста доллара. Соответственно, мы ожидаем дальнейшего падения EUR/USD в район 1.06 и роста USD/JPY выше 120.
Драгметаллы
Золото на бегстве от риска в связи с украинским кризисом на фоне резкого роста всего рынка commodities на опасениях срыва поставок из России протестировало на прошлой неделе исторический максимум выше $2000 за унцию. Взлет цены, как и во многих других commodities, имел характер шорт-сквиза, после которого последовала резкая коррекция. Полагаем, что в ближайшие недели все еще локально перекупленное золото продолжит несколько проигрывать доллару, и может скорректироваться в район $1915 за унцию, откуда рост возобновится уже более плавно.
Серебро и платина традиционно более волатильны, чем золото, и там направленные вверх «шипы» на графиках оказались более ярко выраженными, и коррекция, похоже, подходит к концу. Для серебра она, возможно, продлится в район $24 за унцию, а платина, возможно, уже закончила ее в районе $1025.
Во всех драгметаллах ждем возобновления роста после того, как закончит коррекцию золото.
Нефть
Нефть также пережила свой «шорт-сквиз», побывав на уровнях, не виданных с 2008-го года, откуда резко скорректировалась. Поводами для коррекции стали слухи о готовности ОАЭ пойти на поводу у США в вопросе наращивания добычи, а также прогресс в ядерных переговорах с Ираном, которые находятся сейчас на заключительной стадии. Вероятно, нефть показала какой-то значимый максимум, и в текущем цикле начавшегося ужесточения денежной политики уже не перебьет его, если только не сорвется сделка с Ираном и/или резко не подскочат геополитические риски на Ближнем Востоке. Мы ожидаем снижения нефти несколько ниже $100 за баррель, после чего цена стабилизируется.
Рубль
Рубль стабилизировался в районе 110 за доллар, однако этот курс трудно считать индикативным. Объемы торгов в валютной секции ММВБ явно не отражают объемов выручки экспортеров даже с учетом утраты ими части рынков и дисконтами за риск. Создается впечатление, что основной поток валюты, поступающей на счета российских банков, которые не отключены от SWIFT и аккумулируют экспортную выручку, проходит мимо биржевого «стакана». Если бы они там присутствовали, рубль, после всех введенных ограничений по капитальным операциям населения и бизнеса, не имеющего отношения к внешнеэкономической деятельности, был бы существенно крепче. С другой стороны, инфляционные риски и риски шока ликвидности, который транслируется сейчас из банковской системы в реальный сектор, может быть, могут оправдать такой курс рубля и отсутствие какой-то резкой коррекции после паники. Если так, то среднесрочные перспективы рубля выглядят не лучшим образом, и техническая картина также позволяет предположить, что после некоторого периода волатильной стабилизации ослабление рубля продолжится.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
