Нефть
Нефть, вопреки сильному доллару и не особо оптимистичным данным по деловой активности в глобальной промышленности, продолжает восстанавливаться, уже закрепляется выше $85 за баррель Brent. Как и неделю назад мы по-прежнему допускаем рост цены в район $90, но пока что рассматриваем его в качестве движения к верхней границе среднесрочного диапазона. Восстановление сейчас носит технический характер — после неудачной попытки пробить $80 ликвидируется накопившейся в за пару месяцев навес коротких позиций. Рынок нефти по-прежнему продолжит получать поддержку от геополитических рисков.
Рубль
Московский биржевой валютный рынок сильно оторвался от межбанковского и рынка цифрового доллара. Волатильность в моменте очень высокая, характерная для первых недель санкций 2022-го года. Пока волатильность не спадет, не рассматриваем данные торгов на Московской бирже как основные, предпочитая ориентироваться на межбанковский рынок. На межбанковском рынке пара USD/RUB стабилизировалась в районе 88. Этот уровень является примерной нижней границей диапазона, сформированного с конца осени прошлого года. Верхняя граница диапазона проходит в районе 94. Все движение, которое прошло от максимумов осени прошлого года минимумам, наблюдавшимся на прошлой неделе в районе 83 в день экспирации июньских фьючерсов на валютные пары с рублем, выглядит как законченная коррекция, после которой возможен рост USD/RUB не просто к верхней границе диапазона, но и к новым историческим максимумам. Текущая волатильность, однако, не подразумевает долгосрочных прогнозов.
Сила рубля в моменте оправдана налоговым периодом и трудностями импортеров, которые, как правило, значительнее, чем у экспортеров. Крупные российские корпорации-экспортеры лучше решают вопросы финансовой логистики. По мере того, как финансовая логистика переориентируется с валютной секции Московской биржи на межбанковский рынок, волатильность упадет, импорт восстановится и рубль ослабнет. Также стоит ожидать некоторое снижение спреда между котировками межбанковского рынка и рынком наличной и цифровой валюты, где сейчас редко можно найти контрагента с курсом продажи клиенту доллара за рубль ниже 90. Мы считаем, что этот курс будет подрастать после окончания налогового периода, но более медленными темпами, чем межбанковский.
Доллар
Индексы Ifo делового климата в Германии вышли все хуже ожиданий и демонстрируют остановку тренда восстановления в моменте. Это — довольно неприятная новость в свете того, что ЕЦБ начал смягчать денежную политику, и это показывает, что все улучшение настроений, которое наблюдалось ранее, шло «авансом». Теперь, вероятно, ЕЦБ должен подтверждать приверженность циклу ослабления денежной политики, чтобы поддерживать положительную динамику деловой активности, и это оставит европейскую валюту под давлением. Полагаем, в ближайшие пару недель будет решаться вопрос о развитии коррекционного движения в направлении паритета c долларом. Долгосрочная техническая картина позволяет реализацию такого сценария, хотя обновления минимума 2022-го выглядит маловероятным. В альтернативном сценарии EUR/USD должна в ближайшие пару недель удержаться выше 1.07 и затем уйти выше 1.09:
Фактором слабости доллара, теоретически, могут выступить любые данные, указывающие на охлаждение американкой экономики и рынка труда, но пока что такой статистики не поступает. Последние данные PMI указывают на то, что США удерживаются от рецессии, данные LEI от The Conterence Board – на то, что некоторое охлаждение будет, но оно не обернется рецессией. И только инверсия кривой доходности уже длительное время «кричит» о рисках развития рецессии и грядущей сильной коррекции американского фондового рынка. Однако, если признаки охлаждения американской экономики появятся после или на фоне обвала рынков, до этого момента доллар успеет сильно вырасти из-за делевериджа. Растущие геополитические риски также сейчас работают на сильный доллар. Резюмируя, мы не видим в среднесрочной перспективе существенных факторов в пользу слабости доллара. Возможно, саммит в Джексон Хоуле в августе даст новые вводные.
Драгметаллы
Золото по-прежнему остается стабильным чуть выше $2300 за тройскую унцию. От последнего максимума формируется явная коррекционная формация, которая примет либо характер треугольника, либо двойного зигзага. В первом случае уровень $2300 так и не будет пробит, во втором случае разовьется коррекция в район $2250. Более сильное снижение выглядит маловероятным, спрос на золото со стороны розницы остается заметным, также рынок верит в сохранение активности Центробанков. Однако, в очередной раз стоит напомнить, что если перегретый американский фондовый рынок уйдет в коррекцию, делеверидж затронет и золото. Более глубокая коррекция вполне вероятна в среднесрочной перспективе, но может случиться уже после очередного обновления исторического максимума:
Серебро уверенно держится выше $29 за тройскую унцию, попытки выйти выше $30 наталкиваются на распродажи. По всей видимости — это сильный опционный и психологический барьер. По-прежнему считаем, что его преодоление — вопрос времени, но сейчас не ждем от серебра большей силы, чем от золота. Скорее рост геополитических рисков в среднесрочной перспективе продолжит оказывать поддержку золоту. Серебро возьмет свое позже:
Неожиданно сильно начали вести себя в последние дни платина и палладий. Платина снова поднялась выше $1000 за тройскую унцию, палладий вслед за платиной — почти к $1000, причем годовой минимум так и не было обновлен, что указывает на силу рынка в моменте. Характер движения в палладии указывает на то, что в районе $900 чувствуется сильный спрос. Палладий стоит на пороге выхода из медвежьего тренда, возобновившегося после максимумов декабря прошлого года. Если эта гипотеза оправдается, то может пройти среднесрочное движение в район $1200 с последующем развитием нового большого бычьего тренда.
Дмитрий Голубовский, аналитик компании «Золотой Монетный Дом»
Данная информация относится к аналитической, рекламной (маркетинговой), не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. ООО "Золотой Монетный Дом" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо способы инвестирования, упомянутые в данной информации.
