Перевод публикации Всемирного золотого совета.
Инвесторы сейчас очень сильно переживают относительно инфляции. Большинство экспертов прогнозируют серьезное повышение ее уровня в США через некоторое время. Естественно, что инвесторы хотят защититься от такого риска. Желтый металл – это проверенный долгосрочный инструмент хеджирования инфляции, но его доходность в последнее время снижается. Однако, несмотря на это, золото может быть ценным активом, защищающим от инфляции. Ниже речь пойдет о том, что желтый металл может защитить покупательную способность в долгосрочной перспективе. Драгметалл чутко реагирует на изменение денежной массы, помогая инвесторам защититься от завышенных цен на активы и обесценивания валюты.
Почему инфляция стала сейчас проблемой?
Мировая экономика и финансовые рынки начинают восстанавливаться от последствий пандемии коронавируса. Теперь инвесторы беспокоятся о вполне реальной перспективе увеличения уровня инфляции, особенно в США, где все привыкли к низкому ее уровню на протяжении более чем трех десятилетий.
В США до сих пор наблюдается спад производства, а уровень безработицы высок. Быстрое восстановление экономики привело к дефициту предложения во многих отраслях. На это указывают котировки товарных активов, а также тарифы на доставку и данные о товарных запасах. Кроме того, резкое увеличение мирового госдолга, а также готовность центральных банков допустить высокий уровень инфляции, указывают на то, что рисков станет больше.
Золото и индекс потребительских цен в США: нелинейная зависимость
Гегемония доллара и процентных ставок США в мировой экономике означает, что разговоры об инфляции, так или иначе, упираются в индекс потребительских цен в этой стране.
Известно, что золото – инструмент хеджирования инфляции, но его отношение к изменениям индекса потребительских цен США лишено однозначности. Доходность золота нелинейно связано с индексом потребительских цен. С 1971 года колебания цен на драгметалл можно объяснить посредством изменений индекса потребительских цен только в 16% случаев.
В 1970 гг. и начале 1980-х гг. доходность золота была значительной на фоне чрезвычайно высокого уровня инфляции. С тех пор аналогичной ситуации больше не было потому, что инфляция снизилась, а связь между золотом и индексом потребительских цен ослабела.
С начала 1980-х гг. только в течение периода с 4-го квартала 2007 год по 2-й квартал 2008 года, то есть, в разгар мирового финансового кризиса, наблюдался период «слишком» высокой инфляции с точки зрения индекса потребительских цен (+4%) на фоне хорошей доходности золота.
Низкая чувствительность золота к индексу потребительских цен
Нестабильное линейное отношение не исключает использования золота в качестве инструмента хеджирования. Следовательно, один лишь индекс потребительских цен США не в состоянии объяснить динамику курса золота. В других странах инвесторы охотно покупают золото для защиты от инфляции.
Желтый металл – не единственное средство защиты от инфляции. В развитых странах альтернативные и физические активы становятся все более доступными для инвесторов.
Еще одна причина низкой чувствительности заключается в небольшом уровне инфляции в США на протяжении последних 40 лет. Стабильного периода повышенной инфляции за указанный период не было, а это может означать, что чувствительность золота к этому фактору уменьшилась. Низкая чувствительность не должна внушать ложное ощущение отсутствия причин для беспокойства. Крайне важно иметь хорошо продуманную стратегию относительно защиты от инфляции, а золото должно быть компонентом этой стратегии.
Золото – неотъемлемый элемент портфеля, защищенного от инфляции
Самой выгодной характеристикой драгметалла является его положительное влияние на портфель даже в условиях инфляции. Добавление драгметалла к другим активам покажет его лучшие качества. Существует три ключевых фактора, определяющих эффективность инструмента хеджирования инфляции: чувствительность, надежность и цена. К этому списку можно еще добавить ликвидность и диверсификацию. Чувствительность и надежность золота не так велики, как у 1) казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции, непосредственно привязанных к индексу потребительских цен, и 2) энергоносителей, которые больше всего влияют на этот индекс. Однако золото не страдает от цикличности таких сырьевых товаров и относительной неликвидности указанных ценных бумаг.
