На прошедшей неделе курс физического золота в Лондоне вырос с 4301 до 4349 долларов за унцию. Серебро также немного подорожало — с 64,3 до 64,6 доллара за унцию. Соотношение золота к серебру выросло примерно с 66,9 до 67,3, то есть, золото на этой неделе выглядело немного сильнее серебра.
Главным фактором поддержки драгметаллов стало ослабление ожиданий дальнейшего повышения процентных ставок в США. Более мягкие данные по инфляции и потребительским расходам снизили вероятность повышения ставки ФРС в сентябре примерно с 55% неделей ранее до 31%. Благодаря этому золото в течение недели поднималось до максимальных уровней с начала июня.
В то же время появились новые признаки ухудшения состояния американской экономики. Индекс потребительских настроений в США в августе снизился с 55,2 до 51 пункта при ожидаемых 54,5. Особенно заметно ухудшились ожидания относительно будущего состояния экономики. При этом инфляционные ожидания населения на ближайший год немного выросли — с 4,2% до 4,3%, тогда как долгосрочные остались на уровне 3,3%. Таким образом, ФРС оказывается в сложном положении: экономическая активность замедляется, но инфляционные риски никуда не делись.
Важным новым источником спроса на золото становятся крупные частные финансовые структуры. По оценке «Canaccord», компания «Tether», выпускающая стейблкоины, во втором квартале приобрела около 450 тыс. унций золота — более чем вдвое больше, чем в первом квартале. Совокупные золотые запасы компании достигли примерно 4,7 млн унций стоимостью 18,8 млрд долларов и теперь составляют около 10% ее резервов.
Данные Пертского монетного двора также показывают оживление розничного инвестиционного спроса. В июле было продано 30,8 тыс. унций золота — на 4% больше, чем в июне, и на 41% больше, чем год назад. При этом объем все еще на 33% ниже уровня трехмесячной давности. Особенно хорошо продавались золотые инвестиционные слитки. Еще заметнее восстановился спрос на серебряные инвестиционные изделия Пертского монетного двора. В июле продажи достигли 486 тыс. унций, увеличившись сразу на 65% за месяц и на 8% за год. По сравнению с уровнем трехмесячной давности они были ниже всего на 2%. Среди наиболее востребованной продукции оставались унцовые инвестиционные серебряные монеты «Дракон» прямоугольной формы.
При этом на одном из важнейших мировых рынков серебра ситуация противоположная. Индия в июле импортировала лишь 1,04 млн унций серебра — более чем на 92% меньше, чем годом ранее. Причиной стали повышенные импортные пошлины и необходимость получения предварительного разрешения на ввоз металла. Ограничения уже привели к дефициту физического серебра внутри страны и росту местных премий примерно до 6,5 доллара за унцию. Однако для мирового рынка столь низкий импорт означает потерю значительной части спроса: Индия обеспечивает за счет зарубежных поставок более 80% своих потребностей в серебре, а в 2025 году на нее приходилось почти 19% мирового спроса.
