На прошедшей неделе курс физического золота в Лондоне практически не изменился, снизившись с 4186 до 4181 доллара за унцию. Серебро подешевело заметнее – с 60,2 до 57,7 доллара за унцию. Соотношение золота к серебру выросло примерно с 69,5 до 72,5, что свидетельствует о продолжающемся отставании серебра от золота.
Главным фактором давления на рынок стали новые данные по инфляции в США. В сентябре годовая инфляция ускорилась до 3,7%, превысив ожидания инвесторов. Это усилило опасения дальнейшего повышения ставки ФРС и поддержало доллар и доходность американских облигаций. В середине недели золото опускалось примерно до 4073 долларов за унцию, однако затем восстановилось благодаря снижению доходности американских «казначеек» и ослаблению доллара.
Дополнительную поддержку оказали заявления главы ФРС Кевина Уорша, который не стал сигнализировать о повышении ставки уже в октябре. Теперь инвесторы преимущественно ожидают сохранения ставки на ближайшем заседании, хотя вероятность ее повышения до конца года остается высокой. Поэтому золото пока продолжает торговаться в диапазоне 4050-4200 долларов за унцию, не имея достаточно сильных оснований ни для устойчивого роста, ни для глубокого снижения.
Несмотря на слабую динамику цен, инвестиционный спрос на золото сохраняется. По оценкам «CPM Group», в августе запасы золотых биржевых фондов увеличились примерно на 3 млн унций, а в сентябре – еще на 2 млн унций, хотя цена металла в сентябре снижалась. Это показывает, что часть инвесторов продолжает накапливать золото даже во время коррекции. Аналитики «CPM Group» допускают дальнейшее краткосрочное снижение, в том числе ниже 4000 долларов за унцию, однако ожидают, что более низкие цены привлекут новых покупателей и впоследствии позволят золоту уверенно преодолеть отметку 4200 долларов.
При этом золото сохраняет важнейшее место в международных резервах. По оценкам «Canaccord», к концу второго квартала 2026 года его доля в резервах центральных банков составляла 26,4% против 29,6% кварталом ранее. Несмотря на снижение, это значительно выше уровня 2015 года, когда на золото приходилось лишь 9,3%. Доля доллара США за тот же период выросла с 40,2% до 41,7%, однако остается существенно ниже показателя 2001 года – 61,9%.
Дополнительным фактором для физического рынка стало введение в Индии нового налога на импорт драгоценных металлов. Власти отменили освобождение банков и уполномоченных государственных организаций от уплаты 3% налога на товары и услуги при ввозе золота, серебра и платины. Это увеличивает стоимость импортных поставок и может дополнительно ограничить спрос на драгметаллы со стороны одного из крупнейших мировых потребителей.
Как считают аналитики «CPM Group», серебро продолжает выглядеть слабее золота из-за большей зависимости от промышленного спроса. Высокие цены на энергоносители и дорогие кредиты угрожают замедлением промышленного производства, а подорожание самого серебра стимулирует производителей сокращать его использование в солнечной энергетике или заменять более дешевыми материалами. Поэтому-то металл опустился ниже важного уровня 60 долларов за унцию, а следующей зоной поддержки может стать отметка около 55 долларов.
