На прошедшей неделе курс физического золота в Лондоне снизился с 4387 до 4290 долларов за унцию. Серебро подешевело с 67 до 65 долларов за унцию. Соотношение золота к серебру выросло примерно с 65,5 до 66,0, то есть серебро вновь выглядело немного слабее золота.
Главным фактором давления на рынок стали очень высокие доходности американских облигаций. Доходность 10-летних казначейских бумаг США поднялась примерно до 5,2%, то есть, до максимума за два десятилетия. Согласно данным Всемирного золотого совета, такая ситуация должна значительно сильнее давить на золото, поскольку возрастает привлекательность процентных активов. Однако золото удержалось около 4300 долларов, а значит, корреляция между курсом желтого металла и доходностью «казначеек» становится слабее.
Причина заключается в изменении структуры спроса. Инвесторы обеспокоены состоянием американской экономики и состоянием мировой финансовой системы. Кроме того, есть высокий спрос на золото со стороны центральных банков и биржевых фондов. Совокупные запасы золота в золотых биржевых фондах достигли 100,4 млн унций, то есть, максимума с начала марта, а только в августе в эти фонды поступило около 18 млрд долларов.
Особенно сильным остается спрос со стороны Китая. За январь-август страна импортировала более 1100 тонн золота, потратив на закупки рекордные 158,8 млрд долларов. Для сравнения, за весь 2025 год Китай импортировал 886 тонн. Высокий спрос поддерживают одновременно частные инвесторы и государство, а золото остается привлекательной альтернативой недвижимости и облигациям.
Кроме того, увеличилось перемещение драгметалла через Швейцарию. В августе экспорт золота из страны вырос на 65%, причем более 100 тонн было отправлено в Великобританию. В то же время импорт золота в Швейцарию увеличился до 205 тонн против 154,8 тонны ранее, что указывает на активное движение физического металла между крупнейшими торговыми центрами.
Интерес к золоту сохраняется и в Австралии. Пертский монетный двор завершил 2025-2026 финансовый год с рекордной выручкой 44,23 млрд австралийских долларов и прибылью до налогообложения в 100,19 млн. Это лучший показатель за всю 127-летнюю историю предприятия.
В США высокий интерес заметен и на рынке коллекционных монет. Из 75 продуктов Монетного двора США, выпущенных с начала 2026 года, 50 изделий, или 66,7%, уже недоступны для заказа. Особенно высоким оказался спрос на юбилейные выпуски к 250-летию страны.
На российском рынке частный спрос на физическое золото, по данным Гознака, после бурного роста последних лет стабилизировался примерно на уровне 33-36 тонн в год. При этом структура покупок изменилась: доля слитков выросла с 58% до 79%, а покупки инвестиционных монет сократились с пиковых 10,6 до 7,1 тонны. С учетом ювелирных изделий совокупный спрос населения на золото оценивается примерно в 72 тонны в год.
