Нефть
Похоже, до рынков, наконец-то, начало доходить, что проблемы на Ближнем Востоке могут быть всерьез и надолго. Нефть уже не особо реагирует на победные заявления из Вашингтона, баррель WTI поднялся в район 108 вопреки тому, что США активно распродают свой стратегический нефтяной резерв. Полагаем, рост продолжится. Стоит отметить, что WTI в моменте снова дешевле Brent, и для нас это, скорее, дополнительный знак в пользу того, что цена нефти продолжит рост.
Рубль
Укрепление рубля выдыхается, в паре CNY/RUB формируется последовательность зигзагов, которая, вероятно, окажется «конечной диагональю» в коррекционном движении, идущем с пиковых значений марта. Если эта гипотеза верна, уровень 10.8 не будет пробит вниз, и оттуда случится разворот. Развороту будет способствовать выход Минфина на рынок в мае с интервенциями против рубля согласно бюджетному правилу. Бюджетное правило сначала было приостановлено до середины года, но планируется, что его действие возобновится уже в мае. Учитывая позитивную для рубля внешнюю конъюнктуру, мы не ожидаем, что ослабление рубля примет столь же резкий характер, который наблюдался в марте. Скорее, после того, как CNY/RUB восстановится выше 11.0, до середины года будет актуален диапазон 11.0 — 11.2. Расчетный (через юань) курс USD/RUB в моменте может пробить 74, после чего доллар к рублю начнет расти, причем, вероятно, опережающими темпами в сравнении с юанем. Мы предполагаем такую динамику в свете того, что юань, похоже, заканчивает свое укрепление к доллару и будет слабеть во втором полугодии.
Доллар
ФРС в соответствии с ожиданиями оставила ставки неизменными, 3.50...3.75%. При этом часть управляющих выступила против формулировок в пресс-релизе, который указывают на "склонность к смягчению" (easing bias). Банковский комитет Сената сегодня 13 голосами принял кандидатуру К.Уорша на пост следующего главы ФРС. Осталось голосование в Сенате, но можно констатировать, что его назначение на пост вопрос практически решенный. Дж. Пауэлл на пресс-конференции поздравил К.Уорша и заявил о том, что это его последняя пресс-конференция в роли главы ФРС. По заявлению Пауэлла в ФРС выросло количество тех, кто выступает против сохранения мягкого сигнала (видимо, не только среди голосующих членов FOMC), однако за повышение ставки "прямо сейчас" не выступает никто. В ближайшие месяц-два ситуация прояснится. Создается впечатление, что в ФРС оформился раскол со смещением голосов в сторону более жесткой политики, и этот дрейф может продолжиться при будущем главе ФРС. Хотя его считают ставленником Трампа, внутриполитическая ситуация в США в преддверии осенних промежуточных выборов в нижнюю палату складывается таким образом, что мы бы не стали ожидать от будущего главы ФРС слепого проведения политики в русле «хотелок» Трампа, настаивающего на дальнейшем смягчении. Трамп, очевидно, теряет поддержку избирателей, и в этой ситуации политические мотивы сохранять ему лояльность снижаются.
Индекс доллара подрастал накануне заседания, оттолкнувшись от 98:
Мы ожидаем продолжения роста на фоне дорожающей нефти. В случае пробоя вверх 100 откроется пространство для движения в район 104. Это окажет давление на все активы, в которых сохраняется значительный леверидж, включая американский рынок акций и золото.
Драгметаллы
Золото вышло вниз из диапазона консолидации $4700 — 4800 за тройскую унцию на фоне вновь усиливающегося доллара, снижается в направлении $4500:
Диапазон $4400 — 4500 осенью работал как диапазон сопротивления, сейчас в этом диапазоне наблюдается сильный институциональный спрос. Уровень $4400 (максимум октября, он же минимум начала февраля и поддержка второй половины марта, выглядит пока что ключевым. Если он будет пробит, коррекция может увести цену золота в район психологического уровня $4000, где цена консолидировалась в ноябре. В позитивном сценарии, в котором цена нефти притормозит рост на достигнутых уровнях, из района $4500 возможно восстановление к $5000 и, далее, к $5200. Краткосрочные тренды будут определяться политической ситуацией на Ближнем Востоке, но среднесрочно все сценарии как с продолжением снижения, так и с возможным восстановлением, по-прежнему рассматриваем в рамках идеи большой коррекции, которая началась в начале года, и затянется, вполне возможно, до конца осени, когда, как минимум, прояснится политическая ситуация в США.
Серебро снижается вслед за золотом к поддержке $70 за тройскую унцию, получает поддержку от торговой политики Китая, который с начала года ограничил экспорт и наращивает запасы драгметаллов:
Тем не менее, серебро все еще достаточно далеко от осенних максимумов и может продолжить снижение в диапазон $55 — 65 за тройскую унцию, откуда вероятно начало новой большой волны роста. Аналогично, платина целит в сценарии развития коррекции в диапазон $1700 — 1800 за тройскую унцию, протестированный уже во второй половине марта:
Палладий, единственный из драгметаллов, не обновлявший в последние месяцы исторические максимумы, имеет хорошие шансы удержать поддержку $1400, но в случае пробоя этого уровня на росте рецессионных рисков и доллара цена в среднесрочной перспективе может откатиться в район $1100 — 1200, где найдет поддержку от долгосрочного тренда роста, сформировавшегося еще с дна 2008-го:
Палладий и платина, на наш взгляд, обладают наибольшим потенциалом роста в долгосрочной перспективе, но при этом наиболее уязвимы в возможных сценариях развития финансового кризиса во втором полугодии, триггером которого может послужить дальнейшая деградация ситуации на Ближнем Востоке и удорожание нефти.
Дмитрий Голубовский, аналитик
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
