Перевод ключевых моментов отчета Всемирного платинового инвестиционного совета, с акцентом на инвестиционный спрос.
В течение указанного периода спрос на драгметалл не сильно увеличился по сравнению с первым полугодием. Автопром пострадал от дефицита ключевых компонентов (микрочипов) и сырья, поэтому объем производства автомобилей уменьшился, сократив тем самым объем требуемой платины. Инвесторы сохраняли оптимистический настрой относительно платины в течение квартала, но рост числа случаев заболевания коронавирусом сделал необходимым повторное введение карантинных ограничений, что продемонстрировало хрупкость процесса восстановления экономики от коронакризиса. Инвесторы расстроились по причине низкого объема спроса на автокатализаторы, ухудшения эпидемиологической обстановки, а также новостей из Китая, где назрел коллапс крупнейшего застройщика, компании «Evergrande». Ухудшились настроения инвесторов еще и по причине ожиданий, что центральные банки ведущих стран мира прибегнут к повышению процентных ставок в скором времени для борьбы с последствиями роста уровня инфляции. Кроме того, изменения условий на форвардном рынке привели к оттоку платины из хранилищ Нью-Йоркской товарной биржи. Все эти факторы привели к значительному сокращению инвестиций (-246 тыс. унций) по сравнению с исключительно крупным показателем (+962 тыс. унций) в прошлом году. Объем предложения переработанной платины уменьшился, что было компенсировано увеличением переработки запасов (совокупный объем предложения вырос на 7% (+138 тыс. унций) в годовом исчислении, достигнув 2,04 млн унций). Таким образом, баланс рынка сместился к профициту в 592 тыс. унций по сравнению с дефицитом в 704 тыс. унций в годовом исчислении. Обзор состояния рынка со стороны Всемирного платинового инвестиционного совета и исследования компании «Metals Focus» показывают, что в значительной степени этот профицит объясняется накоплением запасов платины в Китае, что отчасти обусловлено спекулятивной торговлей.
Спрос
Совокупный объем спроса за отчетный период оказался на 44% ниже (-1,15 млн унций) в годовом исчислении. В основном это было вызвано изменениями в сфере инвестиционного спроса. Ситуация резко ухудшилась по сравнению с рекордно высоким показателем в годовом исчислении. Объем паев в биржевых фондах снизился на 195 тыс. унций, а в хранилищах Нью-Йоркской товарной биржи платины стало меньше на 173 тыс. унций. За аналогичный период прошлого года совокупный объем инвестиционного спроса составил 962 тыс. унций. Спрос на платину со стороны автопрома уменьшился на 3% (-21 тыс. унций) из-за дефицита полупроводников и снижения объема производства автомобилей, которое не было компенсировано увеличением использования платины на единицу продукции и заменой палладия платиной.
Инвестиционный спрос
Объем инвестиционного спроса уменьшился на 246 тыс. унций в третьем квартале 2021 года, поскольку запас драгметалла на биржах снизился на 173 тыс. унций, а у биржевых фондов – на 192 тыс. унций, превысив прирост спроса на слитки и монеты (+25%, +24 тыс. унций) до 122 тыс. унций. Объем покупок слитков и монет резко увеличился в Японии (почти вдвое по сравнению с низкой базой в годовом исчислении), но в абсолютном выражении данный показатель отстает от среднего показателя в долгосрочной перспективе. В то же время спрос в Северной Америке снизился на 7% в годовом исчислении. Важно отметить, что настроения инвесторов относительно драгметаллов в целом были положительными в третьем квартале 2021 года, но на значительное улучшение ситуации уповать не приходится. Сокращение объема паев в биржевых фондах началось в прошлом квартале, но в третьем квартале усилилось, в особенности со стороны фондов ЮАР. К концу третьего квартала 2021 года платины в хранилищах Нью-Йоркской товарной биржи стало меньше (541 тыс. унций) после достижения максимума в начале июля – 718 тыс. унций. В течение третьего квартала росту биржевых запасов помешали следующие обстоятельства. Прежде всего, возможности арбитража в контексте биржевых продуктов сначала уменьшились, а затем стали отрицательными, что способствовало перемещению металла из Нью-Йоркских хранилищ в Лондон для доставки. Отчасти это связано с ростом арендных ставок за квартал. В свою очередь, это, вероятно, объясняется стабильно высоким объемом импорта в Китай, что указывает на сильный квази-спекулятивный спрос со стороны отечественных трейдеров. Далее, проблемы с цепочкой поставкой стали разрешаться, поэтому необходимость в хеджировании и увеличении запасов исчезла, что нельзя сказать о прошлом году, когда наблюдались повышенная волатильность цен и серьезные логистические ограничения.
Прогноз на 2021 год
Мировая экономика восстанавливается, несмотря на новые волны пандемии коронавируса. МВФ прогнозирует рост мировой экономики примерно на 5,9% в 2021 году. Однако разрывы между предложением и спросом никуда не денутся, что сделает менее стабильным восстановление ситуации в промышленности, а также снизит объем инвестиций в платину. Согласно прогнозам, в этом году совокупный показатель спроса сократится на 5% (-381 тыс. унций). Это объясняется тем, что инвестиционный спрос резко упадет, на 86%, по сравнению с исключительно высоким показателем в 2020 году. В других категориях ситуация, наоборот, будет очень даже неплохой. Спрос со стороны автопрома вырастет на 14% (+340 тыс. унций), несмотря на ожидаемое резкое сокращение производства, в то время как промышленный спрос должен вырасти на 26% (+514 тыс. унций). Спрос со стороны ювелирной отрасли, согласно прогнозам, увеличится на 5% (+94 тыс. унций). Совокупный объем предложения поднимется благодаря уверенному росту добычи (+25%; +1,23 млн унций), поскольку в этом году практически преодолены проблемы, вызванные пандемией и производственными ограничениями. Ситуация с переработкой улучшится (прирост на 62 тыс. унций), но незначительно, ввиду снижения уровня объема утилизации автомобилей в 4-м квартале. Совокупный объем предложения увеличится на 19% (+1,29 млн унций). Рост предложения и уменьшение спроса приведут к профициту на рынке в объеме 769 тыс. унций по сравнению с сильным дефицитом в 2020 году (904 тыс. унций).
Инвестиционный спрос
Объем спроса на слитки и монеты в этом году должен уменьшиться на 38% (-221 тыс. унций), поэтому совокупный показатель составит всего 365 тыс. унций. Несмотря на это, в абсолютном выражении этот показатель все равно достаточно высок по историческим меркам благодаря хорошим данным из Северной Америки, где сильный розничный спрос наблюдался на рынках всех драгметаллов.
Однако при этом совокупный объем спроса упадет в Японии, в том числе из-за сокращения показателя за первый квартал. Уменьшение паев в биржевых фондах в третьем квартале приведет к тому, что совокупный глобальный показатель сократится на 40 тыс. унций в этом году. Прирост паев в Европе вряд ли компенсирует отток паев из фондов ЮАР и Северной Америки.
В конце октября Нью-Йоркская товарная биржа сообщила о том, что в ее хранилищах находилось 522 тыс. унций платины, что на 110 тыс. унций ниже уровня января 2021 года. Как указано в обзоре за третий квартал, инвесторы стали меньше думать о рисках, поэтому исчезла необходимость хранить такое большое количество металла. Кроме того, высокий уровень арендных ставок привел к перемещению запасов: в Китай ушло много драгметалла, что и объяснило изъятие драгметалла из биржи. Эти факторы никуда не денутся вплоть до конца этого года. Поэтому объем запасов в биржевых фондах снизится в целом на 100 тыс. унций.
Прогноз спроса на 2022 год
В 2022 году мировой спрос на платину увеличится по мере разрешения проблем с цепочкой поставок и улучшения экономической ситуации. Показатель увеличится на 3% (+253 тыс. унций), до 7,6 млн унций, что немного ниже уровня 2020 года и очень мало по сравнению с уровнем, наблюдавшимся до пандемии.
Спрос на платину со стороны автопрома, как ожидается, увеличится на 20% (+533 тыс. унций) в 2022 году. Согласно первоначальным прогнозам, объем производства легковых автомобилей должен был составить 93 млн единиц, но по причине нехватки чипов и других видов сырья, таких как магний, пришлось пересмотреть прогноз в сторону понижения, до 85 млн единиц, что намного ниже уровня 2019 года – 89 млн единиц. Это меньше показателя 2019 года, но при этом зафиксирован прирост на 11% по сравнению с 2020 годом. В то же время производство грузовых автомобилей увеличится примерно на 1%. Объем спроса на платину в результате замещения палладия вырастет более чем вдвое по сравнению с 2021 годом, что компенсирует снижение востребованности металлов платиновой группы, поскольку автопроизводители стремятся снизить затраты, при этом соблюдая строгие требования законодательства о выбросах.
Инвестиционный спрос в 2022 году
В следующем году объем мирового спроса на платиновые монеты и слитки должен вырасти на 10% (+37 тыс. унций). Совокупный показатель – 402 тыс. унций – окажется ниже исторического максимума, достигнутого в 2020 году (586 тыс. унций). Объем розничных покупок увеличится в Северной Америке и Японии, продолжив динамику, которая наблюдалась на протяжении большей части 2021 года.
