Материал Дэниела МакДауэлла, доцента политологии в Школе гражданства и связей с общественностью Максвелла из Сиракузского университета (США).
Есть такой финансовый актив, которым можно торговать вне регулируемых финансовых систем, что делает его практически неподконтрольным для властей. Этот актив по своей сути является децентрализованным, его не создает государство. Власти не могут его с легкостью «заморозить». В последнее время те страны, которые стали объектами западных финансовых санкций, в первую очередь, Россия, стали крупными инвесторами на рынке данного актива. Речь идет не о биткойне или какой-нибудь другой криптовалюте, которая зависит от технологии цифрового распределенного реестра, известной как блокчейн. Имеется в виду все более популярное средство сбережения среди тех, кто хочет уклониться от действия санкций. Конечно, мы имеем в виду золото – простой, вполне себе физический и древний актив. У золота в настоящее время наступил настоящий золотой век, поскольку этот драгметалл очень актуален как средство защиты на фоне милитаризации ведущих государственных валют. Характеристики золота играют ему на пользу, а не являются недостатком. Конечно, у золота, как денежного актива, есть определенные недостатки по сравнению с более ликвидными ведущими валютными резервами, но его популярность сегодня объясняется не его практичностью в «нормальных условиях». Ценность золота, как средства защиты от санкций, проявляется тогда, когда одно государство понимает, что его центральный банк стал мишенью для стран Запада, эмитирующих главные резервные валюты мира. Самые популярные активы центральных банков, например, американские «казначейки», могут быть «заморожены» эмитентами резервной валюты, а вот с золотом так легко не справиться. Как и в случае с государственными ценными бумагами, золото тоже считается общепризнанным средством сбережения, но при этом желтый металл не зависит ни от какого государства и является физическим активом. Таким образом, в отличие от ценных бумаг иностранных правительств, золото можно хранить на своей территории, вне досягаемости Вашингтона, Брюсселя или Лондона. За последнее десятилетие золото превратилось в важный актив для властей тех стран, которые хотят подготовиться к санкционному режиму или защититься от него.
Рост популярности золота, как резервного актива, наблюдается по всему миру, но ни одна страна в последние годы не уделяла столько внимания этому активу, как это делала Россия. Как будет показано в этой статье, возрождение любви Москвы к золоту является непосредственным результатом усиления финансовых санкций США, направленных против российской экономики в 2014-2021 гг. Непосредственный опыт подсанкционной страны, а также наблюдение над зарубежным опытом и сотрудничество с другими подсанкционными странами – вот причины того, что Центральный Банк России значительно увеличил свои золотые резервы. Монетарное золото добывалось на территории страны и даже в Африке. Наряду с активной скупкой золота, ЦБ РФ серьезно сократил свои вложения в казначейские облигации США. Эти меры были осуществлены в ожидании возможного решения Запада о введении санкций против ЦБ РФ в 2022 году, которые, напомним, привели к «заморозке» финансовых активов России на сумму 300 млрд долларов США по причине эскалации украинского кризиса. Золотые резервы России не оказались панацеей для Кремля в условиях суровых санкций, но в отличие от долларов и евро, именно желтый металл остался под полным контролем Москвы. Я считаю, что золотые резервы помогли России в двух смыслах на протяжении первых дней геополитического кризиса. Во-первых, данные свидетельствуют о том, что Россия продала часть своих золотых резервов в самом начале кризиса, чтобы получить иностранную валюту – это вполне можно было сделать в обход санкций, поскольку физическая природа золота позволяет скрыть его связь с конкретным владельцем. Во-вторых, когда в марте 2022 года курс рубля обвалился, то российские власти приняли соответствующие меры, чтобы население страны, беспокоящееся о своих сбережениях, могло легко купить золото. Многие россияне воспользовались этой возможностью. Следовательно, золотые резервы России фактически послужили средством обеспечения рубля. Скорее всего, это обстоятельство смягчило для российских вкладчиков последствия жестких ограничений на отток капитала, которые привели к блокировке возможности инвестировать в зарубежные активы.
Кремль был объектом санкций еще до того, как США и их союзники согласовали широкомасштабный многосторонний пакет санкций против России в 2022 году. Россия впервые столкнулась с финансовыми санкциями США в 2014 году, когда администрация президента Барака Обамы издала четыре исполнительных указа, чтобы наказать Россию за возвращение Крыма. В 2015-2019 гг. Россия подверглась множеству разных санкций. Администрации Обамы и следующего президента, Дональда Трампа, инициировали новые санкционные меры в ответ на предполагаемые действия со стороны России: кибератаки, вмешательство в президентские выборы в США, нарушения прав человека и украинский кризис. Мишенями Вашингтона в России были правительственные чиновники, олигархи и компании энергетического и оборонного секторов. Всем этим субъектам было запрещено пользоваться долларовой финансовой системой, увеличивать долг в долларах, проводить трансграничные операции в этой валюте, а в некоторых случаях их долларовые активы оказались «замороженными». Примечательно, что ключевые институции Российского государства, в частности, центральный банк и Российский фонд национального благосостояния, не были при этом объектом санкций. Тем не менее, Россия отреагировала на все эти действия тем, что изменила состав своих резервов. Этот процесс происходил поэтапно. Первый этап Москвы – и главный объект настоящего исследования – состоял в значительном увеличении темпов закупок золота для ЦБ РФ сразу после введения санкций со стороны Вашингтона в 2014 году. В 2018 году, после введения особенно серьезных санкций, Москва перешла ко второму этапу своей стратегии диверсификации резервов. ЦБ РФ сократил свои активы в долларах США до 25%, вместо них больше покупая активы, деноминированные в евро и юанях, продолжая при этом увеличивать долю золота в своих резервах.
Отметим, что в 2000-х гг. объем золотого резерва страны практически не изменился. После финансового кризиса 2008 года показатель стал расти. Это вполне соответствует тренду, поскольку многие развивающиеся страны стали больше покупать золота с тех пор. Отчасти это было связано с уменьшением уверенности в стоимости доллара, поскольку взвешенный по торговле обменный курс доллара приближался к своему историческому минимуму. Впрочем, к 2013 году объем покупок золота начал снижаться. Ситуация в корне изменилась в следующем году, когда США ввели санкции против России. Отметим, что с 2014 года золотые резервы России стали резко увеличиваться. Все это продолжалось до 2020 года. К тому времени ЦБ РФ более чем удвоил объем своих золотых резервов по сравнению с уровнем 2014 года, увеличив показатель почти на 1300 метрических тонн. Источники золота были как отечественные, так и зарубежные. Во-первых, Россия – это ведущая страна-производитель драгметалла, как правило, занимающая третье место в мире после Китая и Австралии. ЦБ РФ стал крупным покупателем золота у отечественных добывающих компаний после введения первых американских санкций. Во-вторых, Россия получала золото от африканских стран, оказывая услуги по обеспечению безопасности тамошних властей.
Почему Россия так много покупала золота после введения финансовых санкций США? ЦБ РФ приобретал драгметалл в рамках стратегии Кремля по защите от санкций. США вводили один пакет санкций за другим, а у России тем временем менялось отношение к доллару. Учитывая риск, связанный с хранением долларов, активы в этой валюте стали восприниматься как менее привлекательные по сравнению с недолларовыми активами. Логика здесь вполне понятная. Как и все центральные банки, ЦБ РФ не хранит свои валютные резервы в наличной форме на территории России; активы в иностранной валюте хранятся в иностранных учреждениях. Большая часть резервов в долларах США представлена в форме государственных ценных бумаг США («казначейки»), которые находятся на счетах Федерального резервного банка Нью-Йорка. Эти активы подпадают под юрисдикцию США, а значит, они могут быть «заморожены» росчерком пера американского президента. Вашингтон нечасто применяет санкции относительно зарубежных центральных банков, но такое все же иногда случается. Например, США заморозили долларовые активы центральных банков Ливии, Ирана и Венесуэлы в 2011, 2012 и 2019 гг. соответственно. Эти решения россияне не проигнорировали. Бывший глава ЦБ РФ, обсуждая план диверсификации резервов России, публично признал, что Россия извлекла уроки из конфискации активов иранского центрального банка со стороны США.
Золото представляет собой совершенно особенный монетарный актив по сравнению с государственными ценными бумагами, такими как американские «казначейки». Некоторые центральные банки хранят свое монетарное золото за рубежом, но большинство стран, включая Россию, предпочитают это делать на своей территории. В отличие от «казначеек», которые можно быстро превратить в наличные деньги и использовать для валютных интервенций или других целей, золото в государственных хранилищах не характеризуется особой ликвидностью. Поэтому полезность золота в государственных хранилищах на фоне «нормальных условий» является довольно ограниченной. Однако привлекательность золота для такой страны, как Россия, объясняется не его функциональностью в обычное время, но, скорее, тем фактом, что драгметалл можно буквально хранить вне досягаемости недружественных стран. В то время как долларовые резервы могут быть «заморожены» в рамках американских санкций, золотые резервы на территории собственной страны не могут быть конфискованы иностранным правительством невоенным образом.
Продолжение следует…
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме! Спешите приобрести!
