Материал Всемирного золотого совета.
В четвертом квартале объем мирового спроса на золотые слитки и монеты составил 420 тонн — это самый высокий квартальный результат более чем за 12 лет. Спрос вырос почти на одну треть как в годовом выражении, так и по сравнению с предыдущим кварталом. В итоге был зафиксирован самый крупный годовой объем инвестиций с 2013 года, а их совокупная стоимость достигла рекордных 154 млрд долларов. Более половины этого объема в стоимостном выражении пришлось на Индию и Китай вместе взятые.
Рост цены на золото стал главным фактором, который привел к усилению спроса. В ряде стран существовали и дополнительные причины, способствовавшие росту инвестиций, однако именно ценовая динамика золота стала тем ключевым элементом, который объединял все рынки и определял поведение инвесторов.
Индия
В Индии чрезвычайно высокий инвестиционный интерес к золоту привел к тому, что впервые с 2013 года были зафиксированы два квартала к ряду со спросом более 90 тонн. Совокупный годовой объем спроса также стал самым высоким с того времени, а в стоимостном выражении достиг рекордных 32 млрд долларов.
Ослабление индийской рупии на протяжении значительной части 2024 года усилило эффект роста мировых цен на золото и дополнительно подстегнуло покупки, что еще больше ускорило рост инвестиционного спроса.
Спрос дополнительно усилился за счет перехода части покупателей ювелирных изделий к приобретению слитков и монет с более низкой наценкой. Улучшение инвестиционных настроений проявилось и в резком росте покупок золотых биржевых фондов в течение года: на рынок вышла целая серия новых продуктов, призванных удовлетворить формирующийся спрос. Такая же картина наблюдалась и в сегменте цифрового золота — объем операций почти утроился. По отзывам участников рынка, этому способствовало расширение круга инвесторов и появление широкого спектра провайдеров, обслуживающих этот спрос.
Ожидается, что спрос на золотые слитки и монеты останется устойчивым, поскольку цена золота продолжает удерживаться на исторически высоких уровнях, а любые коррекции, вероятнее всего, будут использоваться инвесторами как возможность для покупок. Дополнительную поддержку инвестиционному интересу в Индии в течение 2026 года может оказать решение властей разрешить фондам Национальной пенсионной системы инвестировать в биржевые фонды на золото и серебро.
Китай
Годовой объем спроса на золотые слитки и монеты в Китае превысил предыдущий рекорд, установленный в 2013 году, и впервые за всю историю наблюдений оказался выше объема потребления ювелирных изделий. Помимо ценового импульса, инвестиционный спрос на протяжении всего года поддерживался покупками ввиду увеличения спроса на защитные активы в условиях роста глобальной геополитической и торговой нестабильности. Дополнительным стимулом для инвесторов стали сообщения о покупках золота со стороны Народного банка Китая.
В то же время реформа в контексте НДС, объявленная в ноябре, дала дополнительный импульс рынку в четвертом квартале, побуждая потребителей переходить от ювелирных изделий к инвестиционным продуктам. Мы ожидаем, что объем инвестиций в золото в Китае останутся высокими и в 2026 году. Геополитическая обстановка не дает оснований рассчитывать на ослабление спроса на защитные активы, а внутренние экономические трудности могут лишь усилить потребность в сохранении капитала. Кроме того, поддержку рынку окажет продолжение покупок золота со стороны Народного банка Китая.
Регуляторные изменения 2025 года, позволившие китайским страховым компаниям участвовать в рынке золота, обеспечат долгосрочную структурную поддержку. К концу 2025 года шесть страховых компаний уже присоединились к Шанхайской бирже золота, что открыло путь для роста институциональных инвестиций.
Ближний Восток и Турция
В 2025 году на всем Ближнем Востоке был зафиксирован устойчивый розничный инвестиционный интерес, что привело к росту объемов до многолетних максимумов и формированию рекордных годовых показателей в стоимостном выражении во всех странах региона. Региональная геополитическая нестабильность и общая глобальная неопределенность усиливали импульсный спрос.
Турция стала единственным рынком, где в 2025 году спрос в стоимостном выражении снизился в годовом выражении. Интерес к золоту при этом оставался высоким, о чем свидетельствовали повышенные локальные ценовые премии, а сам спрос по-прежнему поддерживался мотивами защиты капитала и поиска защитных активов. Однако по сравнению с чрезвычайно высокими уровнями двух предыдущих лет стоимость инвестиций снизилась из-за того, что инфляция подорвала покупательную способность населения, а высокие цены периодически побуждали инвесторов фиксировать прибыль.
США и Европа
Сильных показателей в четвертом квартале оказалось недостаточно для роста годового спроса на слитки и монеты в США. Тем не менее в стоимостном выражении инвестиции увеличились на 8%, достигнув 7 млрд долларов. При этом совокупные данные скрывают высокий базовый интерес к покупкам, который особенно ярко проявился в четвертом квартале и выразился в более чем двукратном росте квартальных продаж золотых инвестиционных монет «Орел» и «Буффало (Бизон)».
В то же время сохранялась и заметная активность в контексте обратных продаж, поскольку рост цен сделал выгодным фиксацию прибыли, формируя активный двусторонний рынок. В Европе четыре последовательных квартала с ростом спроса в годовом выражении привели к тому, что совокупный годовой спрос приблизился к уровням 2023 года. В стоимостном выражении объем спроса в регионе стал максимальным с 2022 года. Ситуация с ценой здесь дополнялась опасениями, связанными с геополитикой, что усиливало спрос на золото как защитный актив.
АСЕАН
Объем спроса на слитки и монеты в большинстве стран АСЕАН резко вырос и достиг многолетних максимумов, чему соответствовал и масштабный рост инвестиций в стоимостном выражении. В Индонезии объем спроса на слитки и монеты в последние кварталы стабильно оставался высоким. Его поддерживали слабая динамика экономики, ослабление национальной валюты и активные покупки золота как защитного актива — помимо общего роста цен. Увеличение спроса побудило производителей ювелирных изделий в последние кварталы сместить приоритет в сторону выпуска слитков и расширить производственные мощности. В декабре правительство Индонезии ввело многоуровневую систему экспортных пошлин на золотые слитки, доре и гранулы с целью обеспечить внутреннее предложение и стабилизировать внутренние цены.
В Таиланде объем спроса на слитки и монеты по итогам года стал самым высоким с 2018 года, а инвестиции в стоимостном выражении достигли 12-летнего максимума — 6 млрд долларов. При этом эти данные не позволяют оценить реальный масштаб розничного интереса: в течение года наблюдался заметный переход части инвесторов к онлайн-торговле, что отвлекло часть спроса от физических розничных продуктов.
Вьетнам стал заметным исключением среди стран АСЕАН. В четвертом квартале 2025 года объем спроса на слитки и монеты снизился в годовом выражении уже шестой квартал подряд и опустился до минимального уровня с четвертого квартала 2021 года. Отчасти это было связано с ограничениями предложения: дефицит золотых слитков привел к сжатию рынка и, по словам участников, поднял внутренние цены до крайне высоких премий — более 550 долларов за унцию — поверх и без того высоких мировых котировок. При отсутствии иных способов выразить инвестиционный интерес к золоту спрос вырос на кольца «чи» из 24-каратного золота, которые стали использоваться как заменитель инвестиционных продуктов.
Остальные страны Азии
В Японии объем спроса на слитки и монеты резко вырос в четвертом квартале после того, как отечественные котировки превысили отметку 20 тыс. иен за грамм. Появлялись сообщения о том, что розничные продавцы распродавали запасы на фоне стремительного роста покупок. При этом увеличение спроса частично сдерживалось фиксацией прибыли по ранее приобретенному золоту; это характерная черта японского рынка, на котором старшее поколение владеет значительными накопленными запасами металла.
В Южной Корее объем спроса на слитки и монеты резко увеличился к концу года, обеспечив тем самым самый сильный квартал за всю историю наблюдений. Вона заметно ослабла в течение большей части квартала, что усилило рост цен в национальной валюте и дополнительно подстегнуло импульсные покупки. Дополнительным фактором стало заявление центрального банка в октябре о том, что он рассматривает возможность включения золота в свои резервы, что еще сильнее подогрело инвестиционный ажиотаж. В стоимостном выражении годовой объем инвестиций более чем удвоился и достиг 3 млрд долларов.
Австралия
В Австралии объем спроса на слитки и монеты в 2025 году вырос более чем на треть, хотя по-прежнему оставался ниже уровней 2021–2022 гг. Ралли цен на золото привлекло большое число инвесторов: в СМИ появлялись сообщения о длинных очередях у дилеров драгоценных металлов, а некоторые розничные продавцы, по имеющимся данным, временно оставались без запасов. Отдельной заметной тенденцией второй половины года стал рост интереса к инвестициям в золото со стороны более молодой аудитории.
