Материал Камиллы Ходжсон от 25 марта 2026 года.
Маржинальные требования вынуждают часть инвесторов продавать металл, однако аналитики считают, что золото восстановится в цене, даже если последствия войны с Ираном будут серьезными.
Цена золота упала более чем на 15% с начала войны с Ираном, что вызвало сомнения в привычном восприятии золота как защитного актива. Как правило, желтый металл считается бенефициаром геополитической нестабильности, и в первые десять дней конфликта на Ближнем Востоке металл в целом удерживал довоенные уровни, несмотря на падение показателей по акциям и облигациям.
Однако затем золото оказалось втянутым в масштабную рыночную турбулентность в связи с войной США против Ирана. Инвесторы, стремясь получить ликвидность для покрытия убытков по другим активам, начали фиксировать прибыль после стремительного двухлетнего ралли золота. На этом фоне металл упал в цене.
Аналитики предупреждают, что в периоды резких обвалов на рынках акций и государственных облигаций золото почти неизбежно тоже дешевеет, поскольку инвесторы продают его, чтобы получить наличные средства. Данные от хедж-фондов и брокеров указывают, что финансовые институты активно ликвидировали прибыльные позиции в золоте для покрытия маржинальных требований — дополнительных залогов, которые брокеры требуют при падении рынков акций и облигаций.
По оценке аналитической компании «Vanda», с начала войны глобальные золотые биржевые фонды зафиксировали отток средств примерно на 10,8 млрд долларов.
Кроме того, среди аналитиков широко обсуждается вероятность того, что центральные банки могут начать продавать часть своих золотых резервов, чтобы привлечь средства, хотя официальные данные пока этого не подтверждают. В этом месяце глава центрального банка Польши рассматривал возможность продажи или переоценки части золотых резервов для финансирования оборонных расходов. Аналитики отмечают, что высокие цены на нефть, сохраняющиеся геополитические риски и по-прежнему высокие цены на золото могут подтолкнуть государственные структуры к дополнительным продажам.
С начала 2024 года курс золота обновлял исторические максимумы, а в январе достиг рекордной отметки 5594 доллара за тройскую унцию на фоне массового притока инвесторов. Однако после кратковременной паузы и восстановления в феврале ралли резко развернулось в середине марта.
С момента начала бомбардировок Ирана 28 февраля цена золота снизилась на 16%, фактически сведя на нет большую часть прироста с начала года.
По словам аналитиков, в результате конфликта наблюдались масштабная фиксация прибыли, сокращение рисков и уменьшение заемных позиций. При этом структура спроса на золото изменилась: в прошлом году спекулятивные инвесторы стали играть более доминирующую роль по сравнению с традиционными источниками спроса, такими как ювелирный сектор. Это сделало цену золота более волатильной, и, по мнению аналитиков, повышенная нестабильность может сохраниться.
Дополнительное давление на золото оказывают ожидания роста процентных ставок. Центральные банки, стремясь сдержать инфляционные последствия войны, могут сохранять более жесткую денежно-кредитную политику. Золото и серебро крайне чувствительны к ожиданиям по процентным ставкам. Рост ставок приводит к повышению доходности облигаций, что делает их более привлекательными для инвесторов по сравнению с золотом, которое не приносит процентного дохода.
Многие аналитики считают, что волатильность золота останется высокой, а экономические последствия конфликта будут ощущаться еще длительное время, даже если боевые действия завершатся раньше, чем ожидалось. Тем не менее часть экспертов ожидает нового роста цен на золото. По их мнению, после возвращения аппетита к риску металл сможет восстановить значительную часть потерь, понесенных во время конфликта.
История показывает, что в начальной фазе кризисов — в период шока и паники — золото часто дешевеет вместе с другими активами, поскольку инвесторы ищут ликвидность. Однако затем оно способно восстановиться и укрепить свой статус защитного актива в долгосрочной перспективе, как это произошло во время мирового финансового кризиса 2008 года.
