Материал Института Серебра (Вашингтон).
Южная Азия
После роста в 2024 году промышленный спрос на серебро в Индии в 2025 году сократился на 10% и составил 38,1 млн унций (1186 тонн). Это самый низкий показатель с 2021 года.
Основной причиной снижения стали высокие отечественные цены на серебро. Подорожание металла ухудшило рентабельность многих производств и заставило компании активнее сокращать его использование в различных технологических процессах.
Спрос со стороны электротехники и электроники снизился на 5% и составил 17,6 млн унций (548 тонн). Однако его доля в структуре всего промышленного потребления серебра даже немного выросла — с 44% до 46%.
Такой результат свидетельствует о сохраняющейся устойчивости фундаментальных факторов спроса. В Индии продолжается активное развитие энергетической инфраструктуры и расширение производства электроники.
Установленная мощность индийской энергосистемы выросла на 12% и достигла 520,5 ГВт. Продолжаются инвестиции в сети передачи и распределения электроэнергии, а также сохраняется высокий спрос на низковольтное оборудование, включая автоматические выключатели. Дополнительную поддержку оказала активность на рынке недвижимости в крупнейших индийских городах, где также востребовано электротехническое оборудование.
.jpg)
Сектор электроники продолжил демонстрировать уверенный рост. Этому способствовали государственные программы стимулирования производства, включая схему «Production Linked Incentive», а также расширение мощностей крупнейших международных компаний.
Согласно данным правительства Индии, стоимость произведенной в стране электронной продукции достигла около 120 млрд долларов, что на 18% больше, чем годом ранее. Производство мобильных телефонов выросло примерно до 60 млрд долларов против 49 млрд долларов в 2024 году.
Тем не менее резкий рост цен на серебро заставил производителей оптимизировать конструкции изделий и сокращать содержание металла во многих компонентах. В результате спрос на серебро оказался ниже, чем можно было бы ожидать исходя из темпов роста самой электронной отрасли.
Спрос на серебро в производстве припоев и паяльных сплавов сократился на 7% и составил 3 млн унций (94 тонны), отступив от рекордных уровней предыдущего года.
Индийский рынок кондиционеров и холодильного оборудования в целом оставался стабильным в течение 2025 года, однако темпы роста замедлились из-за менее жаркого лета и раннего наступления сезона муссонов. Спрос на бытовые кондиционеры оказался слабее ожидаемого, тогда как коммерческий сегмент систем вентиляции, кондиционирования и охлаждения сохранил устойчивость благодаря инвестициям в инфраструктурные проекты и центры обработки данных.
В то же время рост производственных затрат вынудил часть производителей искать способы экономии сырья, включая сокращение использования серебра в своей продукции.
Прочее промышленное потребление серебра в Индии
Сегмент «прочего промышленного потребления» показал самое резкое снижение в Индии. В 2025 году спрос здесь упал на 15% по сравнению с предыдущим годом и составил 17,5 млн унций (543 тонны). Наиболее заметное ослабление наблюдалось в сегменте зари — традиционных декоративных нитей с использованием серебра, которые применяются в текстиле, одежде и украшениях. Этот рынок во многом остается неорганизованным и сильно зависит от необязательных потребительских расходов. Поэтому резкий рост цен на серебро ускорил переход покупателей и производителей к имитационным материалам, которые внешне напоминают серебро, но стоят значительно дешевле.
Похожая ситуация сложилась и с серебряной варакхой — тончайшим съедобным серебряным листом, который используется для украшения индийских сладостей. Спрос на нее резко сократился, поскольку высокие цены сделали этот продукт менее доступным для многих покупателей. Пострадали и изделия с серебряным покрытием. Из-за почти трехкратного роста внутренних цен на серебро стоимость сырья для производителей резко увеличилась, что ослабило спрос на такие товары. Для индийского рынка, который очень чувствителен к цене, это стало серьезным ударом.
В будущем базовые факторы промышленного спроса на серебро в Индии никуда не денутся. Особенно важными остаются электрификация страны и развитие производства электроники. Однако скорость восстановления спроса будет зависеть прежде всего от стабильности цен. Если серебро продолжит оставаться дорогим, производители будут и дальше сокращать его содержание в продукции и искать способы экономии. Уже сейчас беседы с представителями отрасли показывают, что содержание серебра в электрических контактах снизилось примерно на 5–7%. Поскольку цены, как ожидается, останутся исторически высокими, в 2026 году общий промышленный спрос на серебро в Индии может сократиться еще на 10% — до 34,5 млн унций (1072 тонны).
Восточная Азия
В Восточной Азии промышленный спрос на серебро в 2025 году снизился на 4% и составил 384,6 млн унций (11 962 тонны). Главной причиной стало падение спроса со стороны солнечной энергетики на 8%. Это особенно важно, поскольку именно восточноазиатские производители серебряного порошка занимают доминирующее положение в этом сегменте. Если не считать солнечную энергетику ситуация была гораздо более устойчивой. Спрос поддерживали инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта, рост доли электромобилей и восстановление потребительской электроники. Хотя строительный сектор Китая оставался слабым, рост новых технологий позволил большинству рынков Восточной Азии сохранить положительную динамику спроса несмотря на внешние трудности.
В Китае промышленный спрос на серебро в 2025 году вырос на 3% и достиг 282,9 млн унций (8801 тонна). Экспорт в США ослаб из-за тарифной политики, однако более сильные поставки на развивающиеся рынки компенсировали это снижение. Спад в секторе недвижимости в Китае продолжал давить на потребление, но экспорт электромобилей, солнечных панелей, систем хранения энергии и полупроводниковых чипов увеличил свою долю в китайском промышленном производстве.
Спрос в электротехническом и электронном сегменте Китая вырос на 5% и составил 221,8 млн унций (6899 тонн). Глобальная гонка за расширение вычислительных мощностей для искусственного интеллекта привела к масштабной модернизации центров обработки данных и инфраструктуры высокоскоростной передачи данных. Это увеличило использование серебра в серверах и высокопроизводительном оборудовании. Распространение устройств с функциями искусственного интеллекта стимулировало новый цикл замены техники, поддержав восстановление поставок персональных компьютеров и смартфонов. В то же время рост доли электромобилей и развитие зарядной инфраструктуры дополнительно поддержали спрос на серебро.
Спад на рынке недвижимости негативно сказался на продажах низковольтного и высоковольтного оборудования, а энергетический сектор сохранил положительную динамику благодаря масштабной модернизации электросетей и дальнейшему развертыванию сетей 5G и 6G. Таким образом, даже при слабом строительном рынке Китай продолжил увеличивать промышленное потребление серебра в более технологичных направлениях.
В 2025 году объем новых солнечных установок в Китае достиг рекордных 315 ГВт. Однако рынок находился в переходной фазе: страна постепенно отходила от модели, основанной на субсидиях, к более рыночному механизму развития солнечной энергетики. Из-за этого значительная часть установок была введена в эксплуатацию в начале года. На первые пять месяцев пришлось 63% совокупного годового объема. Затем в третьем квартале произошел резкий спад, связанный с ограничениями подключения новых объектов к электросетям. К концу года активность частично восстановилась, поскольку девелоперы ускорили завершение проектов перед крайними сроками подключения к сети.
Американские тарифы вынудили около 15% производственных мощностей китайской солнечной отрасли переместиться за рубеж. Тем не менее высокий спрос со стороны развивающихся стран позволил Китаю продолжить наращивать производство солнечных модулей и ячеек.
С технологической точки зрения главным трендом стало доминирование элементов N-type TOPCon [передовой стандарт в солнечной энергетике, где основой служит кремниевая пластина N-типа, легированная фосфором], которые заняли более 80% рынка. В то же время в премиальном сегменте начали укрепляться солнечные элементы с обратным контактом. Из-за жесткой ценовой конкуренции, избытка производственных мощностей и роста стоимости серебряного сырья производители ускорили внедрение технологий экономии и замещения серебра.
Компании стали активнее использовать процессы лазерной оптимизации контактов LECO, позволяющие работать с пастами с низким содержанием серебра. Также начали применяться трафаретная и шаблонная печать, позволяющая создавать более узкие токопроводящие линии. В то же время выросло распространение конструкций 0BB, то есть, солнечных элементов без традиционных шин. В технологии гетеропереходных элементов HJT все шире используется медь с серебряным покрытием, и этот подход постепенно проникает даже в сегмент TOPCon. Параллельно развивается пилотное производство медного гальванического покрытия.
Все эти технологические изменения привели к тому, что содержание серебра на единицу продукции за год снизилось более чем на 15%. Поэтому, несмотря на расширение производства, спрос на серебро в солнечной энергетике Китая сократился на 6%, поскольку эффект технологического замещения оказался сильнее роста мощностей.
В 2026 году китайский рынок солнечной энергетики, вероятно, войдет в период структурной корректировки. Установки солнечных мощностей могут впервые за два десятилетия показать годовое снижение. Спрос со стороны развивающихся стран продолжит расти, но он вряд ли сможет полностью компенсировать замедление Китая. Уже описанные процессы экономии и замещения серебра дополнительно снизят его использование в каждой солнечной ячейке еще на 15–20% в течение года. В сочетании с более медленным ростом установок это создаст серьезное давление на спрос на серебро в солнечной энергетике.
В более широком смысле 2026 год, скорее всего, принесет разнонаправленную динамику в разных промышленных секторах. Инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта должны остаться высокими, но сегмент потребительской электроники может столкнуться с циклическим ослаблением после очень сильной базы 2025 года. Дефицит памяти и резкий рост цен на нее могут негативно повлиять на поставки готовой продукции. Кроме того, продолжающаяся перестройка глобальных цепочек поставок и возможные риски технологической политики сохраняют высокий уровень неопределенности для всего промышленного спроса на серебро.
С учетом технологического тренда на сокращение содержания серебра в продукции и высокой волатильности конечных рынков, совокупный спрос на серебро со стороны электротехнического и электронного сектора в 2026 году, по прогнозам, снизится примерно на 10%.
Спрос на серебро в производстве паяльных сплавов в 2025 году вырос на 4% и достиг 21,9 млн унций (683 тонны). Сектор систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха оставался слабым из-за спада на рынке недвижимости и перехода производителей к сплавам с более низким содержанием серебра. Однако в других направлениях спрос был гораздо устойчивее. Особенно активно росло использование серебряных паяльных материалов в мощных модулях IGBT и SiC, которые применяются в высоковольтных платформах электромобилей и системах хранения энергии. Дополнительную поддержку обеспечили рекордные объемы завершенного судостроительства и дальнейшее расширение аэрокосмической отрасли. В 2026 году более широкое внедрение таких технологий, как лазерная и титановая сварка, будет давить на спрос на серебро. Тем не менее рост доли электромобилей, поставки судов и продолжающиеся инвестиции в инфраструктуру должны сохранить общий восходящий тренд в этом сегменте.
Главной причиной падения промышленного потребления серебра в Японии на 27% в прошлом году стала жесткая конкуренция со стороны китайских производителей серебряного порошка. Дополнительным негативным фактором стало первое с 2019 года снижение спроса на серебро в солнечной энергетике. Это особенно важно, поскольку в последние годы солнечная отрасль стала играть огромную роль в японском спросе на серебро: на пике она обеспечивала более половины всего местного спроса со стороны электротехники и электроники. Другие сегменты показали себя лучше, хотя и там ощущалось давление со стороны попыток сократить содержание серебра в продукции из-за высоких цен, а позже — и из-за ограниченной ликвидности физического серебра.
Промышленный спрос на серебро в Южной Корее в 2025 году вырос на 4%. Главным драйвером стал глобальный бум искусственного интеллекта, который резко увеличил спрос центров обработки данных на высокоскоростную память с высокой пропускной способностью. Автомобильный сектор также внес вклад в рост, поскольку в стране увеличивается доля электромобилей и усложняется электронная начинка автомобилей. В Тайване промышленное потребление серебра также выросло на 4%. Его поддержала развитая цепочка поставок полупроводников, особенно производство чипов для искусственного интеллекта, высокопроизводительных вычислений, передовой упаковки микросхем, а также рост систем связи для спутников на низкой околоземной орбите. В 2026 году дальнейшее расширение вычислительных мощностей для искусственного интеллекта и модернизация серверов останутся главными источниками роста для Южной Кореи и Тайваня. Однако сила полупроводникового сектора может быть частично ограничена неопределенностью вокруг американских тарифов и ослаблением мировой экономики.
