Материал компании «Metals Focus».
В четвертом квартале 2024 года объем спроса на золотые ювелирные изделия в Китае упал на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В результате совокупный годовой спрос на ювелирное золото сократился на 24%, достигнув 479 тонн. Такое снижение оказалось вполне ожидаемым: рост цен на золото, снижение располагаемых доходов населения и ухудшение потребительских настроений оказали значительное давление на рынок. Кроме того, ослабли традиционные сезонные факторы поддержки: во время празднования Национального дня, которое ранее стимулировало продажи, зафиксирован спад на 30-50% по сравнению с прошлым годом. Дополнительным фактором стало усиление конкуренции со стороны туристической индустрии и сферы развлечений, что сократило праздничный спрос на ювелирные изделия.
Однако инвестиционный спрос на золото, напротив, показал уверенный рост. В четвертом квартале 2024 года объем вложений в золотые слитки и монеты увеличился на 1% в годовом выражении и на 35% по сравнению с третьим кварталом, достигнув 84 тонн. По итогам года объем инвестиционного спроса вырос на 20%, составив 336 тонн – это максимальный уровень с 2013 года, когда спрос на золото был исключительно высоким. Основными факторами роста стали опасения по поводу ослабления юаня, снижение доходности государственных облигаций, ограниченное количество привлекательных альтернатив для инвестиций, а также заявление Народного банка Китая о наращивании золотых резервов после шестимесячной паузы. Все это усилило привлекательность золота как актива для защиты сбережений и капитала, особенно среди состоятельных частных инвесторов.
Розничный рынок золота в преддверии Китайского Нового года
Во время исследования, проведенного в середине января в «Shuibei» (центре оптовой торговли и производства ювелирных изделий в Шэньчжэне), стало ясно, что перед Китайским Новым годом (28 января – 4 февраля) объемы пополнения запасов розничными сетями оказались заметно ниже, чем годом ранее. Это было вызвано сразу несколькими причинами:
Рынок золота после Китайского Нового года
После праздничного сезона негативные ожидания подтвердились: согласно отзывам ритейлеров, продажи ювелирных изделий в весовом выражении упали на 30-35% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Слабый спрос сохранялся и в последующие недели, а посещаемость выставочных залов в Шэньчжэне для пополнения запасов оставалась низкой. Главной причиной назывался резкий рост внутренних цен на золото: в период Китайского Нового года они выросли на 34% в годовом выражении, а 14 февраля Шанхайская биржа золота зафиксировала новый исторический максимум – 690 юаней за грамм. Многие розничные продавцы заявили, что готовы рассмотреть пополнение запасов только в том случае, если цены снизятся до 630-640 юаней за грамм.
Дополнительным сдерживающим фактором стал активный внутренний туризм. Согласно данным Министерства культуры и туризма Китая, в праздничный период внутри страны путешествовали 501 миллион человек, что на 6% больше, чем годом ранее. Доходы от внутреннего туризма выросли на 7%, достигнув 677 миллиардов юаней. Однако, несмотря на общий рост показателей, средние расходы на одного туриста остались практически на прежнем уровне, что говорит о высокой осторожности потребителей в условиях экономической неопределенности. Слабый фондовый рынок и нестабильный рынок недвижимости делают китайцев менее склонными к расходам на необязательные покупки, включая ювелирные украшения.
Некоторые ритейлеры, воспользовавшись ростом цен на имеющиеся запасы, приняли решение закрыть магазины сразу после праздников. Это привело к дополнительному снижению объемов производства ювелирных изделий, а ряд оптовиков столкнулись с еще более резким падением продаж, чем розничные сети.
Инвестиционный спрос сохраняет лидерство
Тенденция опережающего роста инвестиционного спроса по сравнению с ювелирными изделиями сохранялась на протяжении всего праздничного сезона и в феврале. Помимо традиционных инвесторов, на рынок пришли новые участники, включая молодежь, которая начала активно интересоваться вложениями в золото с начала 2024 года. Этому способствовали несколько ключевых факторов:
Кроме того, рынок выиграл за счет изменения структуры спроса: покупатели, которые ранее приобретали ювелирные изделия в инвестиционных целях, начали отдавать предпочтение золотым слиткам. Основная причина – более низкие наценки на слитки по сравнению с украшениями. Инвесторы стали активно узнавать об этом через социальные сети, что привело к заметному росту интереса к физическому золоту. Тем не менее, из-за высокой базы 2024 года и значительного роста цен инвестиционный спрос в годовом выражении все же показал небольшое снижение.
Прогноз на 2025 год
Разница в динамике спроса на ювелирное золото и инвестиционные продукты, вероятно, сохранится и в 2025 году. Ожидается, что спрос на ювелирные изделия продолжит падение, хотя темпы снижения замедлятся до 8%. Большинство потребителей придерживаются фиксированного бюджета на покупку украшений, а дальнейшее повышение цен на золото в первой половине 2025 года вынудит их выбирать более легкие изделия. При этом рост доходов населения и уверенность в экономическом восстановлении остаются под вопросом, что продолжит оказывать давление на объем располагаемых доходов. Производство ювелирных изделий, вероятно, упадет еще сильнее – на 10%.
Инвестиционный спрос на золото останется стабильным, так как основные факторы роста 2024 года будут в силе и на протяжении 2025 года. Однако, учитывая рекордные показатели первого квартала 2024 года и прогнозируемый рост цен, общий объем розничных инвестиций может снизиться на 9%, до 305 тонн. Несмотря на это, если не считать исключительно сильные показатели 2024 года, инвестиционный спрос в 2025 году останется на самом высоком уровне с 2018 года.
