Материал Рональда-Питера Штоферле, управляющего партнера в компании «Incrementum Ag».
Когда речь заходит о ведущих мировых центрах торговли золотом, то на ум часто приходят Лондон, Нью-Йорк и Цюрих. Однако глобальная политическая система претерпевает серьезные изменения, а вместе с ней и мировой рынок золота. Как метко выразился Джеймс Стил, «золото следует за деньгами», поэтому все больше золота перемещается с Запада на Восток.
Спрос с Востока
Центральные банки восточных стран стали активными покупателями золота, даже превзойдя некоторых своих западных собратьев. Это также подтверждается неизменным интересом к золоту со стороны центральных банков, особенно среди незападных стран. В 2022 году центральные банки приобрели самое большое количество золота с момента начала ведения учета более 70 лет назад, закупив в общей сложности 1136 тонн драгметалла. Эта тенденция сохранилась и в первые 3 квартала 2023 года: центральные банки увеличили свои золотые резервы на 800 тонн, что на 14% больше, чем в предыдущем году. Лидером по закупкам стал Китай, а за ним следуют Польша, Сингапур, Ливия, Индия и Чехия. Таким образом, даже на Западе значительные покупки совершали восточные страны.
Чтобы проиллюстрировать перемещение институционального спроса на Восток, обратим внимание на покупки золота со стороны стран БРИКС: 4 из 5 стран БРИКС - Бразилия, Россия, Индия и Китай - в 2010-2022 годах приобрели в общей сложности 2932 тонны золота.
Развитие инфраструктуры для торговли золотом
Восток не только накапливает золото, но и сам добывает его в больших масштабах. Китай и Россия на протяжении многих лет входят в тройку ведущих золотодобывающих стран.
Такие страны, как Китай, Объединенные Арабские Эмираты и даже Россия, расширяют свою инфраструктуру торговли золотом, стремясь создать самостоятельную систему торговли золотом и снизить зависимость от центров торговли на Западе, таких как Лондон, Нью-Йорк и Цюрих. Это свидетельствует об изменении ситуации, поскольку Восток все чаще берет на себя роль оператора инфраструктуры, а не просто клиента.
К ключевым событиям относятся:
Сотрудничество между рынками золота в Китае и России
Китай и Россия стремятся объединить свои рынки золота благодаря сотрудничеству между Шанхайской биржей золота и российской Национальной финансовой ассоциацией, профессиональной организацией, представляющей весь российский финансовый сектор, включая рынок драгметаллов.
Экспорт российского золота в Китай на фоне западных санкций резко возрос с середины 2022 года. Это сотрудничество должно усилиться с учетом того, что три российских банка - ВТБ, Сбербанк и «Открытие» - уже являются членами Международного совета Шанхайской биржи золота.
Членство в организациях, связанных с золотом
Восточные рынки золота становятся все более заметными, поэтому они получают все большее представительство и влияние в таких глобальных организациях, как Лондонская ассоциация участников рынка драгметаллов и Всемирный золотой совет. Китайские аффинажные заводы и золотодобывающие компании расширили свое присутствие в этих организациях, что свидетельствует об их растущем влиянии.
Если в 2009 году только 6 китайских аффинажных заводов входили в список сертифицированных поставщиков Лондонской ассоциации, то сейчас их уже 13. Если 15 лет назад в Лондонской ассоциации был только один постоянный (полноправный) член из Китая - Банк Китая, то сейчас их уже 7. Рост влияния Китая также отражается на деятельности Всемирного золотого совета. В феврале 2009 года только один китайский производитель золота был членом Всемирного золотого совета, а теперь их уже 4.
Индийская международная биржа драгметаллов
Помимо развитого рынка внебиржевой торговли золотом, Индия также создала инфраструктуру для торговли фьючерсными контрактами на золото на Многопрофильной товарной бирже. В июле 2022 года при поддержке индийского правительства была официально открыта Индийская международная биржа драгметаллов для торговли спотовыми контрактами на золото, обеспеченными физическим металлом. Эта биржа расположена в специальной экономической зоне «GIFT City» в индийском штате Гуджарат, и золото, используемое в качестве основы для контрактов, хранится там же. Одна из целей этой биржи - предоставить квалифицированным покупателям возможность импортировать золото в Индию напрямую, минуя банки и уполномоченные агентства. Однако до сих пор объемы торгов были незначительными.
Розничный спрос на золото тоже концентрируется на Востоке
Всплеск интереса к золоту наблюдается и среди индивидуальных потребителей на Востоке. Например, потребительский спрос в Китае вырос на 181% - с 292,6 тонны на рубеже тысячелетий до 824,9 тонны в 2022 году. За этот же период увеличился годовой потребительский спрос в Индии, хотя и с уже достигнутого в 2000 году высокого уровня.
На долю Китая и Индии в 2000 году приходилось 28,7% потребительского спроса, а к 2022 году они были ответственны почти за половину мирового потребительского спроса (48,4%), приобретя в прошлом году 1600 тонн золота. Эта динамика подчеркивает рост интереса Востока к золоту как к инструменту инвестирования и сохранения богатства.
На это же указывают и последние события. За первые 8 месяцев 2023 года азиатские золотые биржевые фонды увеличили свои запасы на 7,7%, в то время как в Северной Америке и Европе был зафиксирован отток средств на 2,3% и 6,1% соответственно. Важно отметить, что в сегменте спроса на слитки и монеты Турция и Иран сместили Германию и Швейцарию в первой пятерке по итогам первого полугодия. Теперь в этом сегменте спроса на золото лидирует Китай - в первой половине 2022 года Германия по-прежнему занимала лидирующие позиции - а за ним последовали Турция, США, Индия и Иран. Это объясняется тем, что, в то время как спрос на слитки и монеты в Турции вырос с 9,5 тонны до 47,6 тонны во втором квартале 2023 года, в Германии он упал примерно на 3/4.
Рост цен на золото в валютах стран Востока
Кроме того, значительно выросли цены на золото в восточных валютах, что свидетельствует о сохранении его стоимости в сложных геополитических и макроэкономических условиях. По состоянию на конец октября золото в индийских рупиях стоило на 23,3% больше, чем в начале 2022 года, в китайских юанях - на 26,9%, в южноафриканских рэндах - на 29,1%, в российских рублях золото подорожало на 39%, а в турецких лирах - на 137,2%. Для сравнения, золото в долларах США подорожало на 8,5% по сравнению с началом 2022 года.
Сильный рост премии к цене золота в Китае с июля является несомненным признаком структурного дефицита золота на китайском рынке, а значит, есть высокий спрос на золото в Поднебесной. Вероятно, это связано с текущими экономическими проблемами в стране, особенно в секторе недвижимости, который до сих пор играл важную роль в пенсионном обеспечении.
Выводы
Смещение лидерства с Запада на Восток в контексте спроса на золото не только касается властей и связанных с ними организаций, но включает в себя институциональных и частных инвесторов. Золото перетекает туда, где оно ценится больше всего, где растет экономическое процветание и нормы сбережений. В среднесрочной перспективе этот сдвиг в контексте спроса должен получить поддержку со стороны более оптимистичных перспектив экономического роста в Азии и на Ближнем Востоке.
Согласно последнему экономическому прогнозу МВФ, рост в странах Азии с развивающейся экономикой будет более интенсивным, чем на Западе, поэтому ценообразование на золото, скорее всего, будет тоже смещаться с Запада на Восток.
