Материал отчета компании «Metals Focus» от 17 июня 2026 года.
В конце мая - начале июня в США прошли две важные отраслевые встречи в календаре рынка драгметаллов, которые посетили аналитики компании «Metals Focus». Первая — JCK Las Vegas, международная выставка индустрии ювелирных изделий и часов, проходившая с 29 мая по 1 июня 2026 года в выставочном центре «The Venetian Expo» в Лас-Вегасе. Вторая — 50-я ежегодная конференция Международного института драгоценных металлов, прошедшая с 6 по 9 июня 2026 года в Орландо и объединившая участников рынка драгметаллов по всей цепочке поставок.
Фоном для обеих конференций стало снижение цен на золото и серебро на фоне растущих ожиданий, что денежно-кредитная политика США может стать более жесткой. В начале 2026 года рыночный консенсус предполагал два снижения ставки Федеральной резервной системы. К началу июня эти ожидания сначала практически испарились, а затем сменились прогнозом возможного повышения ставки к концу 2027 года. Такой резкий пересмотр ожиданий был связан с публикацией данных по рынку труда США за май, которые оказались лучше прогнозов. Они указали на более высокую устойчивость американской экономики, чем предполагалось ранее, а также сопровождались пересмотром в сторону повышения предыдущих данных по занятости.
На динамику цен также сильно влияла неопределенность вокруг переговоров между США и Ираном о подготовке меморандума о взаимопонимании, который должен был стать первым шагом к завершению войны с Ираном. Последствия этой неопределенности для инфляционных ожиданий, цен на нефть и курса доллара оказались достаточными, чтобы оказать давление на золото и серебро. Особенно заметным это давление стало после возобновления боевых действий в начале июня. В результате за первые две недели июня оба драгметалла потеряли позиции и опустились к уровням, которых рынок не видел с последних двух месяцев 2025 года.
Высокая цена золота заметно повлияла на настроения участников выставки JCK в Лас-Вегасе
На выставке JCK Las Vegas разговоры с участниками всей цепочки поставок показали, что ювелирный рынок сейчас находится между двумя противоположными силами. С одной стороны, интерес потребителей к золотым украшениям сохраняется. С другой стороны, высокие цены на золото все сильнее ограничивают спрос и снижают покупательскую активность. Золото по-прежнему доминирует почти во всех товарных категориях, за исключением изделий с цветными драгоценными камнями. При этом существенного возвращения белого золота, которого некоторые участники рынка ожидали, пока не произошло. Это говорит о том, что сдвиг потребительских предпочтений в сторону более теплых оттенков золота, появившийся в последние годы, стал не временной модой, а более устойчивым трендом.
В свадебном сегменте ритейлеры отметили умеренный рост интереса к платине. Часть покупателей начала искать альтернативу золоту, поскольку его высокая цена заметно снизила их покупательскую способность. Пока остается неясным, является ли этот интерес к платине краткосрочной реакцией на дороговизну золота или началом более глубокого структурного изменения спроса. В более широком смысле высокие цены на золото уже изменили поведение покупателей в разных потребительских сегментах. В массовом и среднем ценовом сегментах спрос сместился в сторону изделий с более низкой пробой. Некоторые ритейлеры сообщили о росте интереса к украшениям из 10-каратного золота, поскольку покупатели стремятся сохранить доступность золотых изделий, но по более приемлемой цене. Кроме того, в массовом и среднем сегментах продолжается тенденция к облегчению изделий, то есть, к снижению их веса при сохранении внешнего вида.
Несмотря на снижение количества проданных изделий, оптовые продавцы и ритейлеры сообщали, что выручка остается стабильной или даже растет. Это связано с тем, что высокая цена золота увеличивает долларовую стоимость каждой отдельной сделки. Однако слабость физических объемов хорошо видна в статистике потребления и импорта. В I квартале 2026 года потребление золотых ювелирных изделий в США в унциях упало до минимального уровня за всю историю ведения статистики со стороны «Metals Focus». При этом импорт золотых украшений в 2025 году сократился более чем на 40% по сравнению с предыдущим годом. Эти данные указывают на серьезное сжатие спроса на нижних звеньях цепочки поставок и в целом подтверждают настроения, которые наблюдались на конференции JCK.
Конференция Международного института драгоценных металлов показала более неоднородную картину рынка
Настроения на 50-й ежегодной конференции Международного института драгоценных металлов формировались сразу после публикации сильных данных по рынку труда США. Эти данные усилили давление на драгметаллы и привели к дополнительному снижению цен в конце недели, которая и без того складывалась для рынка неблагоприятно. В то же время признаки устойчивости американской экономики были заметны и в отзывах участников конференции. Некоторые делегаты говорили о сохранении достаточно здорового базового спроса на серебро со стороны промышленных переработчиков, несмотря на недавний рост цен. Особенно сильный спрос сейчас идет со стороны электроники, прежде всего на серебро для электрических контактов. Этому способствует быстрое развитие искусственного интеллекта и масштабное строительство инфраструктуры центров обработки данных. Такой спрос частично компенсирует сохраняющуюся слабость в других секторах, включая строительство и автомобильную промышленность.
Североамериканская система аффинажа серебра остается в напряженном состоянии. Мощностей для переработки по-прежнему не хватает, и это создает узкие места в цепочке поставок. При этом участники рынка отмечали, что вероятно, все еще существует значительный объем материала, который может вернуться в обращение через переработку, если аффинажные мощности будут расширены. Иными словами, потенциальное вторичное предложение серебра существует, но его выход на рынок ограничен возможностями переработки.
В инвестиционном сегменте картина оказалась более смешанной. Дилеры и оптовые продавцы, с которыми беседовали аналитики «Metals Focus», отмечали, что с начала года рынок золота и серебра был крайне неровным. Периоды очень сильного спроса чередовались с почти полным затишьем. Важной особенностью американского рынка стала высокая активность в обоих направлениях: розничные инвесторы не только покупали физические слитки и монеты, но и активно продавали металл обратно. В отдельные периоды объемы покупок и обратных продаж почти совпадали.
Поэтому нетто новый спрос на физические инвестиционные продукты остается сдержанным. Это соответствует оценкам «Metals Focus», согласно которым за последние два года чистые инвестиции в золотые слитки и монеты в США сократились примерно вдвое, тогда как физический инвестиционный спрос на серебро упал более чем на 70%. С учетом продолжительной слабости рынка в этом году возможное восстановление спроса, вероятно, окажется не таким сильным, как аналитики могли ожидать в начале 2026 года.
