За отчетную неделю курс физического золота в Лондоне резко вырос с 4338 до 4533 долларов за унцию, что стало одним из самых сильных недельных движений за весь год. Рынок завершает 2025 год в состоянии перегретого, но по-прежнему структурно сильного бычьего тренда.
Физический рынок подает смешанные сигналы. Экспорт золота из Швейцарии в ноябре сократился на 15% до 109,5 тонны, при этом поставки в Индию обвалились сразу на 92% месяц к месяцу. Индийский рынок традиционно чувствителен к высоким ценам, и текущее снижение импорта указывает на ожидание коррекции со стороны ювелирного и инвестиционного рынков. Это говорит не об исчезновении спроса, а о временной паузе на фоне рекордных цен.
Макроэкономический фон США на этой неделе выглядел неожиданно сильным и временами сдерживал рост золота внутри недели. Первичные заявки на пособие по безработице составили 214 тыс. против ожиданий 223 тыс., а рост ВВП США в третьем квартале был пересмотрен вверх до 4,3% кв/кв (против 3,8% во втором квартале и ожиданий 3,3%). Основной вклад внесли потребительские расходы (+3,5% против 2,5% во втором квартале), экспорт и государственные расходы. Одновременно инфляционное давление усилилось: базовый индекс цен на личное потребление вырос до 2,9% (с 2,6%), а индекс цен ВВП — до 3,7% кв/кв.
Тем не менее, сильные макроданные не остановили ралли. Рынок смотрит дальше — на 2026 год. Аналитики банка «Goldman Sachs» подтверждают свой прогноз – 4900 долларов за унцию в 2026 году, связывая его с устойчивыми покупками со стороны центральных банков и потенциальным снижением процентных ставок в США. Даже на фоне волатильности в других сырьевых рынках золото остается в числе ключевых бенефициаров изменения глобальной денежно-кредитной и фискальной среды.
С технической точки зрения рынок подает тревожные сигналы. Индекс относительной силы (RSI) по фьючерсам на Comex достиг 95,94, что стало абсолютным историческим рекордом. Для сравнения: предыдущий экстремум был в январе 1980 года — 94,69, после чего золото за несколько месяцев потеряло около половины своей стоимости. Резкий рост интереса со стороны массовых инвесторов и внимание общенациональных СМИ также указывают на кульминационную стадию ралли.
При этом есть и важный долгосрочный вывод. Даже если рынок столкнется с глубокой коррекцией в 2026 году, текущий рост, по всей видимости, сформировал новый ценовой уровень, который будет рассматриваться как структурное «дно» на годы вперед. Если в декабре 2024 года золото стоило около 2700 долларов, то теперь рынок фактически закрепился значительно выше 3000 долларов за унцию. Это указывает на то, что фундаментальная переоценка роли золота в мировой финансовой системе уже состоялась.
В целом, золото завершает год в состоянии экстремальной перекупленности, но на фоне сильнейшей за десятилетия фундаментальной поддержки — со стороны центральных банков, глобальных дисбалансов, геополитической нестабильности, долгосрочного фактора Трампа и пересмотра отношения инвесторов к валютам и государственному долгу.
Если брать ориентир декабрь 2024 года — около 2700 долларов за унцию и конец декабря 2025 года — около 4533 долларов, то абсолютный рост курса золота составил примерно +1830 долларов за унцию, а в относительном выражении желтый металл подорожал примерно на 68% за год. Это один из самых сильных годовых приростов курса золота за всю современную историю рынка — сопоставимый по масштабу лишь с периодами конца 1970-х и начала 2010-х годов.
