Материал Всемирного платинового инвестиционного совета.
В 3-м квартале 2023 года рынок платины стал более сбалансированным с дефицитом всего в 40 тыс. унций. Мировая экономика продолжает расти в абсолютном выражении, но темпы роста замедляются. Так говорят в МВФ. Несмотря на низкие экономические показатели, в автомобильной промышленности спрос на платину увеличился на 14% (+96 тыс. унций) ввиду следующих обстоятельств: увеличение производства автомобилей, ужесточение требований к выбросам и повышение количества платины в бензиновых автомобилях. В текущем квартале по сравнению со 2-м кварталом объем инвестиций несколько выровнялся (по сравнению с сокращением инвестиций в 3-м квартале 2022 года), а также снизилась активность по замене оборудования в нефтяном секторе и наблюдался лишь незначительный рост в стекольном секторе. Согласно прогнозам, после рекордно высокого промышленного спроса во 2-м квартале 2023 года, этот показатель будет на 116 тыс. унций ниже, чем во 2-м квартале 2023 года, но все же на 6% выше, чем в 3-м квартале 2022 года. Спрос на платиновые ювелирные изделия сократился на 5% в годовом исчислении (-26 тыс. унций), поскольку рост в Северной Америке приостановился, а китайские потребители продолжают отдавать предпочтение золоту, а не платине. Объем инвестиций в целом был близок к положительному показателю (точнее, снижение составило всего 11 тыс. унций), поскольку ликвидация активов в биржевых фондах в размере 99 тыс. унций перекрыла увеличение инвестиций в слитки и монеты на 59 тыс. унций в годовом исчислении и рост запасов платины на биржах.
Объем предложения аффинированной платины в 3-м квартале 2023 года увеличился на 1% (+12 тыс. унций) по сравнению с предыдущим годом, составив 1,4 млн унций. Это произошло в основном в результате увеличения производства в ЮАР и Зимбабве, что компенсировало снижение в России и Северной Америке.
Объем мирового спроса в 3-м квартале 2023 года составил 1,8 млн унций, что на 24% (+349 тыс. унций) выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря сокращению количества операций по продаже активов из биржевых фондов и оттоку средств из биржевых фондов по сравнению с 3-м кварталом 2022 года, а также росту спроса со стороны автопрома (на 14%) до 793 тыс. унций и умеренному увеличению спроса в промышленности, который вырос до 574 тыс. унций, что на 6% выше по сравнению с 3-м кварталом 2022 года.
Объем мирового спроса на слитки и монеты в 3-м квартале 2023 года снизился на 35% (-32 тыс. унций) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 59 тыс. унций, что было обусловлено резким падением спроса в Северной Америке, которое, наряду с дальнейшим снижением показателя в Европе, нивелировало умеренное восстановление спроса в Японии.
Что касается Северной Америки, то снижение спроса в 3-м квартале 2023 года произошло после падения спроса в этом регионе на 63% в первом полугодии 2023-го года. Рост интереса к платиновым монетам и слиткам был нейтрализирован снижением продаж платиновой инвестиционной монеты «Американский Орел». Если посмотреть на ситуацию в широком контексте, то в целом рынок драгметаллов (включая золото и серебро) в Северной Америке также переживал не лучшие времена на протяжении большей части 3-го квартала, оживившись лишь к его концу, когда коррекция цен на золото оказала благоприятное воздействие на весь рынок драгметаллов (эта тенденция в определенной степени сохранилась и в 4-м квартале).
В Европе интерес к драгметаллам среди розничных инвесторов снизился на фоне того, что доходность депозитов находится на многолетних максимумах. Население также стало меньше приобретать инвестиционные продукты в связи с текущим повышением цен на потребительские товары и ухудшением экономической ситуации.
В Японии объем инвестиционного спроса снова стал положительным после сокращения инвестиций в предыдущем квартале. В 3-м квартале 2023 года показатель составил 15 тыс. унций, что на 15% больше, чем в предыдущем квартале, несмотря на низкую базу. Цены, выраженные в иенах, оставались высокими, но в среднем были ниже, чем в предыдущем квартале, а наличие нескольких периодов нисходящих трендов сдерживало ликвидацию.
В 3-м квартале 2023 года, в отличие от первых 2-х кварталов текущего года, произошло сокращение запасов платины в биржевых фондах. Снижение на 3% (-99 тыс. унций) по сравнению с предыдущим кварталом было обусловлено уменьшением запасов в южноафриканских фондах (-81 тыс. унций), которое в этом квартале несколько замедлилось после значительного притока средств в первой половине года. В европейских фондах наблюдался отток средств 8-й квартал подряд, а в фондах, зарегистрированных в США, также наблюдалось небольшое снижение, что было вызвано ростом процентных ставок, повышающим альтернативную стоимость владения активами, не приносящих процентного дохода. В то же время совокупный объем запасов на Нью-Йоркской товарной бирже и на Токийской товарной бирже в 3-м квартале 2023 года вырос на 28 тыс. унций. Это произошло после того, как в конце сентября на склады Нью-Йоркской товарной биржи поступило 50 тыс. унций платины, что было обусловлено положительной динамикой спредов между фьючерсами и биржевыми платиновыми продуктами.
Прогноз на весь 2023 год
Ожидается, что темпы роста мировой экономики по итогам года замедлятся до 3% по сравнению с предыдущей оценкой в 3,5%, причем рост в развитых странах будет ниже, чем у развивающихся. Уровень базовой инфляции снижается, но остается высоким и, как ожидается, останется на текущих уровнях. Несмотря на слабые экономические данные, мы по-прежнему полагаем, что на рынке платины сохранится дефицит. Мы ожидаем незначительного сокращения совокупного объема предложения до 7,07 млн унций, поскольку объем предложения из вторичных источников по-прежнему не оправдывает ожиданий. Спрос, напротив, по нашим оценкам, составит 8,1 млн унций, увеличившись на 26% (+1,6 млн унций) по сравнению с предыдущим годом, так как все сегменты спроса показывают лучшие результаты, чем в прошлом году. В результате мы ожидаем, что на рынке будет зафиксирован дефицит в размере 1,07 млн унций, что на 1,8 млн унций меньше профицита, который мы наблюдали в 2022 году.
В 2023 году, после 3 лет со значительными отклонениями от запланированных объемов производства, предложение платины на мировом рынке в основном соответствовало прогнозируемым уровням добычи. В 2022 году южноафриканские производители пересмотрели в сторону понижения плановые показатели производства или не смогли выполнить их из-за непредвиденных проблем, таких как серьезное снижение мощностей компании «Eskom», задержки в техническом обслуживании плавильных заводов, а также проблемы с безопасностью и охраной труда. В 2023 году, напротив, производители предусмотрели многие проблемы и зачастую смогли их устранить, в результате чего объем производства практически соответствует запланированному. Однако объем производства платины по-прежнему значительно ниже уровня, существовавшего до пандемии коронавируса.
Ожидается, что спрос на платину в 2023 году вырастет на 26% (+1,6 млн унций) по сравнению с предыдущим годом и составит 8,1 млн унций. Спрос на слитки и монеты увеличится на 36% по сравнению с 2022 годом, при этом мы прогнозируем скромный приток средств в биржевые фонды в объеме 50 тыс. унций. Рост производства автомобилей, ужесточение законодательства по выбросам вредных веществ в атмосферу приведут к увеличению спроса со стороны автомобильной промышленности на 14% (+395 тыс. унций) до 3,2 млн унций, что на 16% выше, чем в 2019 году, когда производство автомобилей находилось на аналогичном уровне. Спрос на платину в промышленном секторе увеличится на 14% (+395 тыс. унций) благодаря расширению мощностей по производству параксилола и стекла.
В текущем году мы ожидаем, что объем мирового розничного спроса на слитки и монеты вырастет на 36% (+80 тыс. унций) до 305 тыс. унций, хотя это всего лишь 2-летний максимум. Это будет обусловлено возвращением положительного показателя по спросу в Японии впервые за последние 3 года. Объем закупок в Северной Америке, напротив, снизится до 4-летнего минимума.
Согласно прогнозам, объем инвестиций в слитки и монеты в Северной Америке снизится на 32% (-82 тыс. унций) и составит всего 177 тыс. унций в 2023 году, что является самым низким показателем с 2019 года. На розничном рынке наблюдалось всего два периода с высокими продажами: во время банковского кризиса в США (с конца 1-го по начало 2-го квартала) и в конце сентября, когда цены резко упали перед возникновением кризиса между Израилем и Хамасом и последующим скачком цен. Несмотря на это, в регионе наблюдается пониженный интерес розничных инвесторов ко всем драгметаллам. В Европе многие из тех неблагоприятных факторов, которые оказывали влияние на инвестиции в драгметаллы в этом году, вероятно, сохранятся еще некоторое время. Поэтому ожидается, что в 4-м квартале 2023 года объем розничных инвестиций в платину останется на низком уровне, а в целом за год снизится на 20% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 6-летнего минимума. Ожидается, что объем инвестиций в Японии после 2 лет сокращения достигнет положительного уровня. Цены в местной валюте остаются высокими, но их рост был более ограниченным, чем в предыдущие годы. В то же время, судя по всему, наблюдается активизация покупок со стороны новой категории молодых инвесторов, проявляющих интерес к драгметаллам, хотя, конечно, в большей степени это касается золота.
За первые 9 месяцев этого года объем платины в биржевых фондах вырос на 97 тыс. унций, то есть на 3%. В течение первых 5 месяцев наблюдался значительный приток средств в биржевые фонды из ЮАР, поскольку опасения по поводу энергоснабжения в этой стране и последствий этого для добытчиков металлов привели к увеличению инвестиций в платиновые биржевые фонды вместо акций горнодобывающих компаний. Однако после пика, достигнутого в мае, инвесторы начали сокращать свои позиции.
В связи с нормализацией состояния этих фондов и дальнейшей тенденцией к снижению объема активов в западных фондах, мы ожидаем, что в последнем квартале произойдет отток средств, что приведет к увеличению объема запасов на 50 тыс. унций в течение всего 2023 года.
Объем импорта в Китай и Гонконг в течение последних 2 лет был в основном квазиспекулятивным, что привело к значительным объемам импорта, превышающим заявленный спрос. В текущем году объемы импорта были чрезвычайно волатильными: от 364 тыс. унций в июне до первого в истории месячного оттока в мае на 75 тыс. унций. Эта волатильность отражается в стандартном отклонении месячного импорта в 2023 году, который демонстрирует самый большой диапазон за всю историю наблюдений, затмевая почти рекордные по импорту 2021 и 2022 гг. В сочетании с информацией о накоплении Китаем запасов за последние несколько лет это наводит на мысль о том, что спрос на физический металл в этой стране, возможно, уже иссяк, хотя еще возможны покупки в случае выгодных цен.
Прогноз на 2024 год
В 2024 году темпы роста мировой экономики, согласно последнему прогнозу МВФ, будут ниже, чем в 2023 году, и составят 3%, но мы ожидаем, что на рынке платины зафиксируется дефицит в объеме 353 тыс. унций. Сокращение на 718 тыс. унций по сравнению с 2023 годом будет обусловлено ростом предложения как из рудников, так и из вторичных источников, а также снижением инвестиционного и промышленного спроса. Совокупный спрос сократится на 6% (-487 тыс. унций) до 7,6 млн унций в связи с тем, что ожидается меньшее количество проектов по расширению мощностей в химической и стекольной отраслях. Кроме того, мы прогнозируем некоторую ликвидацию активов в биржевых фондах, поскольку высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на активы, не приносящие процентного дохода. В то же время ожидается увеличение предложения на 3% (+231 тыс. унций) в связи с ростом предложения как на южноафриканских рудниках, так и на мировом рынке автокаталитического лома.
В 2024 году прогнозируется сокращение объема розничных инвестиций на 44% (-133 тыс. унций) до минимального за 10 лет уровня – до 172 тыс. унций. Ожидается, что спрос в Северной Америке снизится на 11%, но наиболее важным с точки зрения влияния на общемировой объем инвестиций является возврат к отрицательному показателю в Японии.
Согласно прогнозам, снижение спроса в Северной Америке на 11% приведет к тому, что в 2019 году рынок вернется к уровню прошлого года. Отчасти это является результатом негативного влияния стабильного курса платины (прогноз от «Metals Focus») на инвесторов, которые, как правило, более позитивно реагируют на более волатильные цены. Иными словами, несмотря на то, что ликвидация активов со стороны инвесторов должна оставаться умеренной, стабильность цен будет препятствовать совершению покупок. Ожидается, что рост цен приведет к возобновлению чистого сокращения спроса в Японии, особенно с учетом того, что, по нашим прогнозам, они достигнут многолетних максимумов в иенах.
В 2024 году мы ожидаем небольшого оттока средств из платиновых биржевых фондов, который составит 120 тыс. унций. Европейские и североамериканские фонды продолжают испытывать на себе негативное влияние повышенных процентных ставок. В то же время мы не ожидаем повторения исключительного притока средств в южноафриканские фонды, который наблюдался в первые 5 месяцев 2023 года. Кроме того, доля биржевых фондов Японии и других регионов составляет всего 3% от мировых объемов, а значит, изменения у них оказывают меньшее влияние на совокупный мировой объем.
